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恒越基金:市场如钟摆,我们选择与价值同行

2021-02-23 13:48:26 浏览: 70 作者: 美撼凡尘
摘要:节后市场波动较大,消费白马股明显下挫,有全球再通涨预期升温对高估值板块的压制,也有顺周期景气预期修复带动资金再配置的影响。市场波动难以避免,但也是践行价值投资的难得机遇。市场如钟摆波动,它与宏观环境有关,但常常在情绪与偏好中加以放大,难以把握、不易规避。安全投资,或者说价值投资的本质,是寻找能够穿越周期、持续成长的优质……
恒越基金:市场如钟摆,我们选择与价值同行

节后市场波动较大,消费白马股明显下挫,有全球再通涨预期升温对高估值板块的压制,也有顺周期景气预期修复带动资金再配置的影响。市场波动难以避免,但也是践行价值投资的难得机遇。市场如钟摆波动,它与宏观环境有关,但常常在情绪与偏好中加以放大,难以把握、不易规避。安全投资,或者说价值投资的本质,是寻找能够穿越周期、持续成长的优质公司,分享企业价值增长带来的成长果实。

持续的投资收益,来自于企业在中长期内凭借强大竞争优势和竞争壁垒,实现可持续的盈利增长。大消费领域的诸多龙头股,在消费升级大背景下,盈利确定性不断凸显,成为市场广受认可的优质公司。对真正的好赛道和优秀公司,需要看的更长一些,透过股价波动,真正看清内在价值,坚持做正确的事情,而无需对哪一类板块或股票贴标签进行“神化”或“妖魔化”,投资者真正要关注的是企业真实盈利的增长,股价波动仅是短期扰动,中长期终将回归价值。

行情震荡的重要因素来自市场对货币政策收紧的担忧。央行近期的紧缩操作,推测更多是为了避免流动性宽松的一致预期形成,从而起到预防资产价格泡沫的目的。国内信用收紧目前来看影响相对可控,这次的紧信用的政策初衷更多是为了打破刚兑。破刚兑产生的顺带效果是理财收益率的降低,居民存量资金通过权益类公募基金认申购的方式进入股票市场。与以往紧信用周期不同的点在于,过去紧信用通常带来股市流动性的萎缩,这次考虑到居民资金入市,股市流动性甚至不一定是萎缩的。

对于A股市场而言,宏观背景是景气在复苏,流动性仍合理充裕,存量居民资金持续流入,中长期整体偏乐观积极,赚钱效应仍存。展望全年,消费品仍旧是最好的板块之一,既具备抗通胀属性,同时远期空间巨大,且下半年经济降速预期下又可以强化板块配置价值。港股市场也以结构性行情为主,可重点关注在港上市的具备独特性的标的,比如互联网、新零售等,同时两地上市的优质白马股A/H价差的收缩在2021年也可能发生。

投资策略上,考虑无风险利率大概率已经见底,单纯估值提升的逻辑较难持续,更需关注景气驱动逻辑,把握业绩确定强或可能超预期的标的。整体的选股思路仍旧延续在保证成长性和成长路径确定性的基础上,更加看重对市值透支的程度。大消费赛道中长期壁垒高、成长路径清晰且空间较大的优秀公司仍将是我们坚定的选择。同时关注业绩持续释放,且具备远期空间的优质中小市值成长股的超额收益机会。让我们一起,携信心与耐心,坚定与价值同行。

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