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铅:消费偏弱库存高位 上行动力不足

2021-01-12 10:20:54 浏览: 39 作者: 姿容绝代
摘要:征稿(作者:徽商期货张玺)--宏观方面,美国国会确认了拜登当选总统,特朗普承诺政权交接将有序进行。民主党控制白宫及国会参众两院,市场预期更大规模的财政刺激与政府开支计划有望出台。目前内外盘走势持续分化,价差持续缩小,截至北京时间1月8日15点,伦铅小幅下跌0.83%,沪铅大幅下跌3.79%。从基本面来看,国内再生铅成本……

征稿(作者:徽商期货 张玺)--宏观方面,美国国会确认了拜登当选总统,特朗普承诺政权交接将有序进行。民主党控制白宫及国会参众两院,市场预期更大规模的财政刺激与政府开支计划有望出台。目前内外盘走势持续分化,价差持续缩小,截至北京时间1月8日15点,伦铅小幅下跌0.83%,沪铅大幅下跌3.79%。从基本面来看,国内再生铅成本支撑明显,下跌空间有限,但偏弱的消费及库存的持续增加仍拖累铅价,短线铅价反弹动能有限。

一、供需及其影响因素分析

1、供应

在铅精矿方面,当前河南地区铅精矿供应开始逐步偏紧,主要因为周边地区目前铅矿供应紧张,加工费处于相对低位,贸易商铅矿供应开始转移,加之当地企业陆续备货,河南地区铅精矿加工费环比走低,国内其他地区供应平稳。关于铅精矿加工费的问题,目前需要关注云南地区缅甸矿的流入情况。

再生铅的利润提振炼厂采购积极性,废电瓶需求旺盛,价格目前处于易涨难跌的态势,同时,河北、山西、贵州等地受低温、疫情等影响,废电瓶运输困难,供应紧张,加之部分炼厂开始节前备库,废电瓶价格上涨。截至1月8日,河南豫光电动废电瓶采购价在8400元/吨,汽车大白废电瓶7700元/吨;安徽华铂电动废电瓶采购价在8350元/吨,大白废电瓶7750元/吨;江苏新春兴电动废电瓶8550元/吨,汽车大白废电瓶7950元/吨。

上周,铅价一度站上15000元/吨的高位,加之废电瓶价格上涨,炼厂挺价出货,还原铅价格上行。但是,受到下游消费低迷的影响,精铅炼厂家采购谨慎,预计还原铅价格涨幅有限。尤其是河北地区由于疫情封城物流受限,炼厂进出货困难,采购需求减弱,还原铅价格相较其他地区低位运行。

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2、需求

铅的消费比较集中且用途单一,进入到1月份,铅蓄电池市场更换需求一般,但考虑到后续春节假期,经销商按惯例计划备库,但备库量较为谨慎,同时部分蓄电池企业生产较12月略有收紧。另外,在原材料采购方面,因铅价高位震荡,多数下游主要以消化节前库存为主,此外,由于河北疫情加剧,河北多数企业已停产,其他企业亦是在物流方面受到影响,后续需要持续关注其近况。随着季节性消费淡季的临近以及疫情的影响,需求端对铅价的支撑或有限。

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3、库存

跟据SMM的数据显示,截至1月8日,五地铅锭库存总量至5.89万吨,较上周环比上升0.57万吨,累库仍在进行中。进入到1月份,部分铅蓄电池企业生产略有下降,加之上周铅价一举突破15000元/吨后多呈高位震荡,下游则优先消化节前库存,对原料采购积极性较节前明显下降。由于现货市场成交低迷,期现价差扩大,部分冶炼企业、贸易商,权衡价差,陆续趋于交仓,铅锭社会转为累库。另一方面,下周沪铅2101合约将面临交割,若期现价差持续扩大,持货商或将继续交仓,同时关注再生铅与铅蓄电池企业的春节放假安排,以及河北疫情的进展。

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4、利润

目前,再生铅含税主流价格为14350-14700元/吨,较上周上涨148元/吨。利润方面,再生铅价格跟随上涨,但是由于废电瓶价格跟涨紧密,再生铅的成本居高不下,加之下游按需少采,消费低迷,同时副产品废电瓶塑料外壳价格下跌,炼厂收益增长有限,再生铅的利润收缩。截至1月8日,考虑综合成本,再生铅盈利约为150元/吨。

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二、观点与策略

宏观来看,金属品种走势分化进一步加剧,金融属性偏强的金属受宏观乐观情绪提振更多,但是铅的消费较为集中且用途单一,预计宏观方面对铅价支撑有限,淡季下反弹幅度受限。

从基本面上看,由于河北石家庄新冠疫情突起,河北物流受限,部分铅蓄电池企业停产,北方消费转弱。另外,冶炼厂铅锭消费转弱,河南济源厂库库存增加,社会库存冶炼厂高价交仓,导致整体铅锭库存环比大幅累增,社会库存增长超过5000吨,导致铅价高位承压。价差方面,本周随着铅价上涨,精废价差扩大至200-250元/吨,整体指标对铅价上涨不利,后续需要警惕铅价高位回落,消费上关注天气转冷后,蓄电池更换的需求如何。综上所述,铅市场基本面或回归,随着季节性消费淡季临近,铅市场后续仍面临缓慢累库压力,价格或维持震荡偏弱。

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