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生猪期货:首日成交量超过芝商所合约50%

2021-01-12 09:33:20 浏览: 89 作者: 科技动力
摘要:1月8日,大连商品交易所生猪期货合约正式挂牌交易。首日成交量为99,271手。按合约单位16吨计算,交易量相当于1.59万吨活猪。同一天,芝加哥商品交易所瘦肉猪期货和期权合约共成交57,535手。以4000磅/合约换算,交易量为1.04万吨瘦肉猪。生猪期货开门红,交上了漂亮的成绩单。首日成交量为芝商所合约的1.52倍。……

1月8日,大连商品交易所生猪期货合约正式挂牌交易。首日成交量为99,271手。按合约单位16吨计算,交易量相当于1.59万吨活猪。

同一天,芝加哥商品交易所瘦肉猪期货和期权合约共成交57,535手。以4000磅/合约换算,交易量为1.04万吨瘦肉猪。

生猪期货开门红,交上了漂亮的成绩单。首日成交量为芝商所合约的1.52倍。

一、产业深度参与是生猪期货的标志性特征

芝商所最早在1961年即上市了冷冻猪腩合约,出于标准化程度高的考量把首个合约定位为制作培根的原料冷冻猪腩。1966年,CME活猪期货上市。1996年,合约标的修改为猪酮体,即为瘦肉猪期货。冻猪腩合约于2011年退市,完成了长达半个世纪的辉煌历史。去年11月,CME新上市了分割猪肉合约。

瘦肉猪期货目前共上市十二个合约,分别是2021年2月、4月、5月、6月、7月、8月、10月、12月和2022年2月、4月、5月、6月。从交易量结构来看,近月合约2月占上周五交易量的41%,其他合约占比59%。远月合约成交活跃度是评估一个期货品种流动性的核心标准。

大商所生猪期货目前共有2021年9月、11月和2022年1月三个合约上线。第一个合约在八个月后交割,所以,理论上100%的交易都是远月合约。

从持仓量分析,瘦肉猪期货上周五的持仓量为20.4万手,是当日成交量5.8万手的3.56倍。根据CFTC最新公布的大户持仓报告,包括养殖、屠宰加工、饲料生产和猪肉贸易在内的商业持仓占瘦肉猪期货总头寸的42.8%。产业用户深度参与是期货品种长期健康的重要指标。从另一个角度看,芝商所生猪期货在上市六十年后依然是美国生猪产业管理市场风险的有效工具。

大商所生猪期货上市首日的持仓量为18,067个合约,是当日成交量的18%。随着交易所产业培训的持续和深度推广,我相信生猪期货持仓总量和产业用户占比都将大幅上涨。

生猪期货:首日成交量超过芝商所合约50%

二、生猪产业如何参与期货套期保值

一般来说,养殖企业担心猪价下跌的风险。通过期货空单锁定未来生猪销售价格是基本套保策略。在猪周期进入下行通道的今年,期货套保能够为重资产的养殖企业提供稳定的收入和现金流。肉食加工企业关注猪价上涨带来的采购风险。期货价格深度贴水现货,提供了在生产旺季到来之前锁定采购成本的良机。

对于未有专职期货交易团队的中小规模企业,建议考虑间接参与期货市场。当前多家期货公司和保险公司推出了“期货+保险”的试点。养殖户支付权利金就可以锁定未来的养殖利润,无需每天盯着现货和期货市场的行情变化。

芝商所除了瘦肉猪期货和分割猪肉期货,也有对应的期权合约,期权合约标的是一手期货。期权可以设计更为精准的风险对冲。购买看跌期权用较小成本对冲猪价下跌风险,而不需要错过猪价上涨的收益。看涨期权可以为肉食加工企业对冲上涨的采购成本,无需担心猪价下跌在期货上产生亏损。

基于交易所的期货和期权,美国的农业服务机构开发了OTC场外衍生品,给养殖企业提供多元化的销售结算模式。其中一种累积期权,允许企业在猪价上升时增加销售量,在猪价下跌时减量,直至提前终止合约。

三、生猪期货服务实体经济的四大功能

价格发展功能:从关注现货价格转为期货价格,有助于养殖户提前预测出栏成交价格,计算养殖收益。相对于通过经验或数学模型预测,实际交易产生的期货价格汇总了多空的各种信息,更加客观中立。

风险管理功能:多元化的市场风险管理策略,包括空单的猪价套保,多单的采购套保,“生猪+玉米+豆粕”的养殖利润套保,以及通过“期货+保险”间接参与期货市场。

风险可控的农业金融:银行对参与期货套保的生猪产业客户提高资信评级,增加授信额度,降低融资成本。专业机构基于期货合约为银行、保险公司和担保公司开发配套的风险转移工具,有效实现对生猪养殖业的金融支持。

生猪行业的发展升级:行业上市公司通过期货市场熨平成本和利润的大幅波动,有助于降低经营风险和融资成本。他们作为供应链龙头企业在现货采购和销售中推广期现结合的定价模式,可以推动整个生猪行业的做强做大。

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