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【能化周报】原油:下行有限,等待需求逐步回升

2020-11-14 18:39:22 浏览: 38 作者: 财经新智元
摘要:辉瑞疫苗年底前可能面世的消息给市场极大的提振,WTI跃升到40美元上方,可以很肯定地说最坏的时候已经过去,剩下的只是何时需求复苏,何时油价再上一个台阶。现实仍是低迷的,欧洲封城,西班牙、英国10月下旬的两周汽油消费同比都下滑了16和18%,美国11月初当周的行驶里程数也同比下降10%;今年8月到11月间全球的商务飞行数……

辉瑞疫苗年底前可能面世的消息给市场极大的提振,WTI跃升到40美元上方,可以很肯定地说最坏的时候已经过去,剩下的只是何时需求复苏,何时油价再上一个台阶。现实仍是低迷的,欧洲封城,西班牙、英国10月下旬的两周汽油消费同比都下滑了16和18%,美国11月初当周的行驶里程数也同比下降10%;今年8月到11月间全球的商务飞行数量仍只有去年统计的40-45%。需求的下降引发了库存攀升,过去两周全球的成品油库存出现不同程度的攀升,二次疫情爆发前的持续降库出现逆转。这些现实的利空因素可能会加长油价波动震荡的时间,未来却是光明。

供应端也有较多积极因素,欧佩克减产联盟已经在商讨维持现有减产规模到明年一季度,甚至可以考虑更大规模减产;美国钻井数回升力度并不强劲,美国原油产量持续低于1100万桶/日,拜登上台后力推新能源和可再生能源的政策倾向又会对美国页岩油产业形成限制。供应端出乎市场预料的是利比亚的快速增产,目前产量已经达120万桶/日,这是需要警惕的,利比亚复产还未引起实货的走弱。

综上,我们认为油价未来将呈现下行有限,逐步震荡走高的态势。投资者可以国内燃料油作为多头标的,前低较难达到。

策略建议:

逢低做多

风险提示:

疫苗面世时间大幅推迟。

原油价格

1、原油价格及相关价差:疫苗推出油价大涨

国际油价周五下跌2%,利比亚增产和新冠病例激增拖累了当日油价。

研究发现辉瑞和BioNTech共同开发的新冠疫苗可预防超过90%的感染,有望年底问世,这一则消息极大地提振了全球风险资产。周度看,WTI的12月上涨7.09%,Brent1月周度上涨7.65%,SC1月周度上涨7%。

【能化周报】原油:下行有限,等待需求逐步回升【能化周报】原油:下行有限,等待需求逐步回升

三大基准油月差继续走高,近端升幅有限,1-12月升幅较大,其中SC仓储费从明年3月开始由0.4元/桶天降到0.3元/桶天。

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Brent相对于Dubai和Urals周度小幅下滑,Brent相对于美LLS价差走高。Brent CFD1-6周的结构走强,绝对值维持contango结构。

WTI相对于美国国内油品基本持稳。

SC与Brent的价差周度下跌至-4.7美元/桶。

2、原油与下游产品的裂解价差:柴油裂解价差偏强,汽油裂解价差下滑

美国汽柴油裂解价差周度下滑,欧洲和新加坡柴油裂解价差走高,汽油下跌。

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过去一周能化品裂解价差上行较多,乙烯塑料和聚丙烯的裂解价差涨幅较大,高硫燃料油裂解价差走低,沥青和PTA的裂解价差持平。从绝对值看依旧是PP>LLDPE>EB>PTA>Bu>Fu.

原油供应

1、原油产量:利比亚增产快于预期

周五利比亚石油产朗升至121.5万桶/日,11月7日利比亚国家石油公司还表示产量未104万桶/日。NOC主席称在该国产量稳定在170万桶/日之前不会加入OPEC减产配额协议。

欧佩克减产联盟公开表示他们正在考虑将明年的增产计划推迟3-6个月。俄罗斯总统和欧佩克领导人甚至提到了进一步削减产量的选择。

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俄罗斯10月石油及天然气冷凝物产量环比9月几无变化,持稳在996万桶/日。

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贝克休斯数据显示,截止11月13日当周,美国活跃石油和天然气钻井数增加12座至312座,为5月以来最高。

美国原油产量周度维持在1050万桶/日,没有变化。

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2、库存:成品油库存增减不一

截至11月6日当周美国原油库存上升430万桶,成品油库存大幅下降,馏分油库存锐减540万桶,美湾汽油库存降至19年11月以来的低点。

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全球原油浮仓周度下降,从1.37亿桶下降到1.18亿桶。

新加坡成品油库存整体上升,其中燃料油库存降至两个多月低点,中质馏分有库存升至十年多高位。

ARA成品油总库存周度略增,其中汽油库存增幅较大,其余油品库存下降。

中东成品油中心富查伊拉库存整体下降,轻质馏分小幅攀升,重质和中质馏分库存下降,其中重质馏分库存降幅较大为6%。

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SC仓单周度下降120万桶,仓单总量为3306万桶。

卓创统计的山东地区原油增加150万桶至4648万桶。

原油需求

1、美国成品油表需创新高

美国能源信息署最新统计显示,截止11月6日的一周,美国成品油表需跃升至2020万桶/日,这是一年以来的峰值,其中汽油、航煤和柴油的需求都大幅回升。

美国能源部下属的能源情报署统计和分析部发布的该数据,它在其每周报告中提供产品供应或暗示需求数据。产品供应代表从炼油厂、管道、调配厂和终端输送至零售供应站的汽油总量。

截止11月1日当周,美国交通部公布高速公里行驶里程数环比前一周下降2%,同比2019年下跌10%。其中载人机动车里程数同比跌13%,卡车行驶里程数同比增3%。

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全球炼厂毛利周度全线下降。

美国炼厂开工率略微下降0.8%至74.5%。

全球运行中的炼厂产能周度从7370升至7420万桶/日。

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2、中国前三季度表需略降

中国前三季度成品表观消费同比下降2.6%,其中汽油同比增0.7%,柴油同比增2%,航煤同比下降35.9%。

中国山东地炼开工率从持稳在71%。

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3、其他国家和地区:印度10月柴油销售同比正增长

印度10月柴油需求同比上升7.5%,汽油销售同比上升4.5%,印度最大的炼油厂印度石油公司成,随着当地燃料需求复苏,该公司11月初以来一直100%开足马力运营。

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8月中旬以来全球商业飞行维持在同比降40-45%的水平,中国国内航空飞行已经超过去年同期水平,国际航班数则远低于去年同期。

11月9日早上伦敦、巴黎、柏林的拥堵市场环比前一周不同程度的下降,孟买和北京环比小幅增加。

资金和地缘

1、宏观经济:鲍威尔称随着新冠病毒传播 未来几个月经济或面临挑战

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示,随着新冠病毒的传播,美国经济未来几个月可能面临挑战--尽管最近有疫苗开发的积极消息。

美联储官员上周在美国大选后举行的一次政策会议上未改变其政策立场,维持近零利率和每月购买1200亿美元的债券。

但是选举结果暗示的政府分裂前景令更积极的财政刺激预期降温。这可能导致美联储在未来几个月内调整其债券购买计划,以期为经济提供进一步的支持。

美联储下次政策会议定于12月15日至16日举行。

英国央行行长安德鲁·贝利和欧洲央行行长克里斯汀·拉加德呼应了鲍威尔对疫苗的谨慎态度。贝利说,这是“令人鼓舞的消息”,他希望这将减少不确定性,但“我们还没有到那儿”。拉加德则表示,尽管可能看到新冠疫情结束的前景,但“我不想变得过于兴奋”。

当选总统拜登所在的民主党正在推动一个相比共和党更加雄心勃勃的支出计划。不过如果共和党在佐治亚1月份举行的参议员选举决选中拿下两席中的一席,则共和党将继续保留参议院的控制权。

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2、投机因素:净多持仓周度下降

据美国商品期货管理委员会每周五发布的数据显示,截止11月4日的一周,非商业投资者在纽约商品交易所持有的原油期货多头下降空头增加,净多持仓周度从47万手下降到44万手。

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原油后市展望:下行有限,等待需求逐步回升

辉瑞疫苗年底前可能面世的消息给市场极大的提振,WTI跃升到40美元上方,可以很肯定地说最坏的时候已经过去,剩下的只是何时需求复苏,何时油价再上一个台阶。现实仍是低迷的,欧洲封城,西班牙、英国10月下旬的两周汽油消费同比都下滑了16和18%,美国11月初当周的行驶里程数也同比下降10%;今年8月到11月间全球的商务飞行数量仍只有去年统计的40-45%。需求的下降引发了库存攀升,过去两周全球的成品油库存出现不同程度的攀升,二次疫情爆发前的持续降库出现逆转。这些现实的利空因素可能会加长油价波动震荡的时间,未来却是光明。

供应端也有较多积极因素,欧佩克减产联盟已经在商讨维持现有减产规模到明年一季度,甚至可以考虑更大规模减产;美国钻井数回升力度并不强劲,美国原油产量持续低于1100万桶/日,拜登上台后力推新能源和可再生能源的政策倾向又会对美国页岩油产业形成限制。供应端出乎市场预料的是利比亚的快速增产,目前产量已经达120万桶/日,这是需要警惕的,利比亚复产还未引起实货的走弱。

综上,我们认为油价未来将呈现下行有限,逐步震荡走高的态势。投资者可以国内燃料油作为多头标的,前低较难达到。

能化组:

董丹丹

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