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【有色周报】铝:供需双旺,去库延续,铝价震荡偏强运行

2020-11-14 18:39:36 浏览: 6 作者: 陪你共撑帆
摘要:供给端:在高利润刺激下,国内电解铝新增、复产产能逐步投放,另外由于进口窗口长期打开,铝锭及铝材进口大幅上升,供给逐步提升;需求端:表观需求表现异常强劲,预计表需同比延续10%左右增幅,终端需求方面,汽车产销、新能源汽车同比均有提升,光伏需求高速增长,小家电出口火爆。建筑需求环比基本持平但好于去年同期水平;依据平衡表推演……

供给端:在高利润刺激下,国内电解铝新增、复产产能逐步投放,另外由于进口窗口长期打开,铝锭及铝材进口大幅上升,供给逐步提升;

需求端:表观需求表现异常强劲,预计表需同比延续10%左右增幅,终端需求方面,汽车产销、新能源汽车同比均有提升,光伏需求高速增长,小家电出口火爆。建筑需求环比基本持平但好于去年同期水平;

依据平衡表推演, 10月表需表现依然强劲,累库大幅不及预期,结合行业开工,乐观需求假设维持, 11月、12月在15-20万吨进口假设情况下,仍可能出现缺口;供给虽然逐步提升,但需求表现同样强劲,国内需求韧性维持,出口继续转好,高进口高产量下依然持续去库,供需双强,预计铝价仍将震荡偏强运行,但需注意铝价过快上涨,存在技术回调风险,切忌追高。密切关注需求的持续性,及累库情况。

策略建议:

趋势:逢低买入;

跨期:观望;

跨市:观望;

重点关注验证:

进口铝的流入情况;

现货升贴水;

电解铝投、复产情况;

库存变动;

大户购买行为;

风险提示:

需求不及预期;

其他宏观风险;

供给端:电解铝利润持续较高水平,进口+投产,供给不断提升

1、疫情影响:新冠疫情对铝行业影响较为有限

【有色周报】铝:供需双旺,去库延续,铝价震荡偏强运行

2、铝土矿:国内铝土矿价格持稳,9月我国共进口铝土矿836.59万吨,同比续增24.41%,环比第二个月下降,降幅18.99%。

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3、氧化铝:整体产能充裕,氧化铝价格低迷,西南地区氧化铝电解铝存在时间上不匹配可能

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4、预焙阳极与动力煤:阳极价格阶段反弹,动力煤价格阶段高位维持

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5、9月进口废铝7.9万吨,同比减少30.6%。1-9月累计进口废铝63.2万吨,同比减少49.2%。

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6、电解铝:利润丰厚产能逐步释放

1 )、电解铝利润:铝价强势上涨,电解铝利润扩大

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2)、电解铝产能:当前运行产能较年初增加约243万吨,预计到年底仍有约90万吨产能增加

当前运行产能3895万吨, 2020年关停产能106.17万吨,复产153.8万吨,新投产195.5万吨,今年到11月上旬运行产能净增加约243万吨,较去年年底运行产能同比增约15%

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3)、电解铝产量及开工:10月产量324万吨,同比增加8.18%,1-10月产量累计同比增长4.14%

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4)、进口:窗口长期打开,9月进口维持17.15万吨,环比8月回落约7万吨,1-9月累计进口76.45万吨

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按照进口节奏来看,4底进口窗口打开,5月进口体现不甚明显,6月进口出现明显提升,所以窗口打开到进口落地大概一个月左右时间, 8月进口窗口阶段关闭,估计9月进口依然有量,但进口量有所收缩,预计10月进口水平依旧维持15-20万吨左右进口水平。

需求端:良好需求韧性维持

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1、铝材:

1)铝棒库存较低水平,加工费较低水平

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2 )、铝加工:工业型材开工同比持续好于去年同期,且不断攀升,建筑型材开工环比基本持平,但明显好于去年同期

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3)10月铝板带开工率为69%,环比升1.42% ,同比回落3.63%;铝箔开工率84.7%

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2、终端消费:

1)、房地产:地产政策有所收紧,但崩掉概率不大,地产需求预计环比维持

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2)、汽车:产销回暖,10月汽车产量255.2万辆,同比增长11.2%,乘用车销售同比增13.3%

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3 )、外需: 10月未锻轧铝及铝材出口41.89万吨,环比出口量减少1.78%。比2019年10月出口量减少1.1万吨,同比下降2.58%。

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4)、电力:1-9月电网投资累计同比增长-1.8%;电源投资同比增长51.6%

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5 )、家电:冷柜增速依旧强势,空调、彩电有所回落

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库存与升贴水

1、库存:需求表现顽强,10月累库不及预期,绝对库存处于近5年同期最低水平

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2、月差与升贴水:库存水平偏低,现货表现良好,现货升水保持,期货月差高位保持

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沪铝技术走势图:震荡上行

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供需平衡表:10月表需表现依旧亮眼,11月再度去库

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结论

供给端:在高利润刺激下,国内电解铝新增、复产产能逐步投放,另外由于进口窗口长期打开,铝锭及铝材进口大幅上升,供给逐步提升;

需求端:表观需求表现异常强劲,预计表需同比延续10%左右增幅,终端需求方面,汽车产销、新能源汽车同比均有提升,光伏需求高速增长,小家电出口火爆。建筑需求环比基本持平但好于去年同期水平;

依据平衡表推演, 10月表需表现依然强劲,累库大幅不及预期,结合行业开工,乐观需求假设维持, 11月、12月在15-20万吨进口假设情况下,仍可能出现缺口;供给虽然逐步提升,但需求表现同样强劲,国内需求韧性维持,出口继续转好,高进口高产量下依然持续去库,供需双强,预计铝价仍将震荡偏强运行,但需注意铝价过快上涨,存在技术回调风险,切忌追高。密切关注需求的持续性,及累库情况。

有色组:

李学智

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