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周期、成长龙头共筑牛市根基:券商保险存实质性利好

2020-10-17 16:30:20 浏览: 98 作者: 古籍考略
摘要:原标题:周期、成长龙头共筑牛市根基:券商保险存实质性利好,食品饮料享受估值溢价,科技龙头更适宜价值投资记者|王飞李健齐永超·编者按·十一长假结束,市场出现一轮显著普涨行情。从内外因素对比来看,海外疫情二次爆发或成为现实,而国内疫情完全在可控范围内,经济复苏趋势继续向好。“货比货”之下,内外资都愿意继续增持中国资产,市场……

原标题:周期、成长龙头共筑牛市根基:券商保险存实质性利好 ,食品饮料享受估值溢价,科技龙头更适宜价值投资

记者 |王飞 李健 齐永超

·编者按·十一长假结束,市场出现一轮显著普涨行情。从内外因素对比来看,海外疫情二次爆发或成为现实,而国内疫情完全在可控范围内,经济复苏趋势继续向好。“货比货”之下,内外资都愿意继续增持中国资产,市场风险偏好得到提升。

而经历了持续上涨的成长类股票如科技、医药、消费等龙头,估值中枢持续提升,如电子、通信行业中位数市盈率都在57倍附近,食品饮料、医药行业在49倍附近,这些还是好资产吗?而周期类股票,如银行业中位数市盈率6倍左右,煤炭、钢铁、房地产、建筑等行业的中位数市盈率都在25倍以内,这些是不是也在等待市场的发现?

本期《红周刊》专访的职业投资人认为,无论成长股还是周期股,若盈利模式能够长期持续,就能够享受估值溢价。单就周期股来说,明年的利率可能稳定上行,这可能会帮助其改善业绩并提升估值。整体看,市场可能呈现成长和周期龙头共舞、共筑牛市的局面,而不是简单的风格切换。

各方“助力”A股继续牛途

要适应年化收益率8%以上的新趋势

最大的关系,就是美国实行刺激政策释放了2.3万亿美元,其中会有部分流入中国市场,购买中国资产。

十月“开门红”,令处于牛市震荡期的市场为之一振。如此新局,主要是因为海外疫情二次爆发而国内控制得力、经济稳健回暖,同时也有资本市场改革加力的助推,使得海内外资金加速流入市场。

据《红周刊》记者统计,自2014年以来至今,在中国证券投资基金业协会备案的基金管理人数量共有24500家,其中属于“外商独资”、“中外合资”和“中外合作”性质的共有322家。在这322家中有27家是在今年以来新备案,而这一数据已与去年全年增量数据持平。值得一提的是,据中国证券投资基金业协会披露,在这27家基金管理人中,有21家尚未发行基金产品。这或许预示着后续将有更多增量资金流入。

其中众所周知的外资机构,如“困境资产投资之王”橡树资本旗下的Oaktree投资管理有限公司、全球最大资产管理公司贝莱德集团的贝莱德基金管理公司和全球最大对冲基金桥水的第二只中国境内私募产品都完成在中国的设立或备案。

相比外资私募基金,外资券商数量也在增长。新近获中国证监会核准设立的星展证券有限公司,就是新加坡星展银行控股51%的外资券商。目前,澳海证券、百富证券、方圆证券等十余家合资券商,正在排队待批。

当然,市场对外资的感觉主要来自北上资金。北上资金在9月份曾大举流出,但到了十月北上资金累计净买入220余亿元。因为海外疫情控制的差距以及中国经济复苏的力度,有研报认为,北上资金在今年四季度有望为A股市场贡献重要增量。

对此,保银投资总裁、首席经济学家张智威向《红周刊》记者指出,“其实,长期来看,外资对中国资产管理行业一直较为看好,以前主要是受限于政策因素,外资没有机会进入中国市场。近几年,随着中国金融行业对外开放的力度加大,外资巨头才纷纷登陆中国市场。”

香港博文基金董事长王文也表示,“全球很多主要国家都实行零利率或负利率政策,中国十年期国债收益率超过3%,所以长期资金一定会来中国。相比国债收益,中国的股票市场更有投资价值。外资流向有两个:一个是从国际流入中国,一个是从债权类流入权益类。”

而世诚投资总经理陈家琳更是给出了外资流入规模的具体数字,据其测算,未来12-24个月预计有4000亿元左右的主动管理资金流入中国。陈家琳认为,国内居民储蓄搬家也会是市场增量资金的重要来源。“目前,中国居民存款储蓄总额超过70万亿,但入市资金只有10多万亿,银行发售的非保本理财产品却有20多万亿。如果股市形成赚钱效应,这些资金自然就流到股市中来了。”

对于另一大市场力量公募基金来说,今年的主题词也是“扩容”。据《红周刊》记者统计,今年以来,公募基金市场份额增长较为明显,在1月~10月,基金市场份额已由最初的13.90万亿份增长至16.60万亿份。其中,从新成立的基金情况来看,股票型和混合型基金的比重正在不断上升。

因此种种,A股市场走在牛市的大路上,而且是长牛和慢牛。

陈家琳表示,目前,资本市场长期向好的趋势越来越清晰地体现出来。首先,资本市场在高层的高度重视下不断提升作为服务实体经济转型通道的作用。其次,未来3~5年我们需要解决的一个重点问题是科技企业的融资问题,所以当一级市场承担了很重要的融资功能的时候,二级市场不可能暮气沉沉,一二级市场联动才是能够发挥资本效力的关键。与此同时,又不能过于兴奋,市场依然存在着存量公司的IPO和限售股解禁等因素。当二级市场表现过于亢奋时,也可以通过IPO的手段调节达到降温的目的。

安信证券策略分析师夏凡捷也认为,与曾经的“快牛”不同,本轮A股将迎来真正的“慢牛”行情,即上涨更慢、震荡更多、行情更长。因为相比2007年和2015年,当前的A股既没有2007年强劲的经济基本面,也没有2015年宽松的货币政策、大量的杠杆资金入市,同时还面对注册制改革带来的大量IPO融资压力。但从资金变化来看,居民配置权益资产的意愿仍然强烈,长期资金占比也正在提升。这就是说,A股的“慢牛”会有源源不断资金注入的背书,但同时赚快钱、获利了结的思维模式可能需要摒弃,寻找处于合理价位的优质公司并转向长期配置的新模式更适用于当下。

招商证券首席策略官张夏则直接表示,“未来A股可能是为数不多的能够满足年化8%以上的收益率的资产,因此中长期来看,当前是配置A股的好时期。”

虽然市场对11月3日的美国大选有担心,但王文指出,“美国大选对中国资本市场影响不大,不会因为谁上台就会对中美关系有实质性改变。最大的关系就是美国实行刺激政策释放了2.3万亿美元,会有部分流入中国市场,购买中国资产,就是这样的逻辑。”

顺周期股投资价值渐显

保险、券商存在短期和长期利好因素支撑

银行、保险、券商等在经历了7月的上涨后,因为“输血”实业、利率走低等利空因素压制难以发动新的行情,龙头估值都较低。但市场给这些周期股很低估值的当下,很可能在制造很大的投资机会。

从市场的配置方向来说,成长股龙头大多经历了大涨过程,周期和价值股则似乎低估有低估的道理。王文指出,“目前很多股票不便宜了,包括新股,估值都很高,这些股票向下拉的力量和价值股上涨的力量谁占主导还不好说。”

但接受《红周刊》采访的多位投资人认为,市场的风格切换正在发生,顺周期的优质个股在年底可能有较好表现。

据了解,以今年以来的周期100指数和成长40指数为例,周期100指数累计上涨12.43%,而成长40指数则累计上涨57.64%,不仅是前者涨幅的近五倍,同时收盘点位也持续运行在其上方。

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