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【中银医药】博腾股份:21年Q1公司财务表现继续强劲,打造卓越的端到端CDMO服务平台可期

2021-04-29 00:04:37 浏览: 98 作者: 财富小帮手
摘要:投资研报【机构调研】但斌的东方港湾罕见出手调研1股!邓晓峰、陈皓等也出手【机构调仓】焦巍、葛兰等做多1股!葛卫东坚守1只大牛股(附10股名单)【硬核研报】医美行业高景气,产品储备竞相卡位轻医美赛道,增速最快【超级大单】全面放开生育极具紧迫性!剖析老龄少子化时代机会摘要2021Q1公司实现营业收入5.43亿元,同比增长3

投资研报

【机构调研】但斌的东方港湾罕见出手调研1股!邓晓峰、陈皓等也出手

【机构调仓】焦巍、葛兰等做多1股!葛卫东坚守1只大牛股(附10股名单)

【硬核研报】医美行业高景气,产品储备竞相卡位轻医美赛道,增速最快

【超级大单】全面放开生育极具紧迫性!剖析老龄少子化时代机会

【中银医药】博腾股份:21年Q1公司财务表现继续强劲,打造卓越的端到端CDMO服务平台可期

摘要

2021Q1公司实现营业收入5.43亿元,同比增长38.99%;实现归属于上市公司股东的净利润8,809万元,同比增长82.90%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,527万元,同比增长55.72%;公司毛利率为40.39%,较去年同期提升2.45pct;净利率为16.15%,较去年同期提升4.09pct。截至2021Q1,公司实现了自深度战略转型以来连续九个季度强劲的财务表现,持续验证和确认了公司致力于打造卓越的端到端CDMO服务平台战略的可行性。

支撑评级要点

坚持“技术领先+服务领先”的CDMO战略,持续推进原料药CDMO业务。公司持续深化“大客户+中小客户”的营销转型策略,深入推进以“客户覆盖率/渗透率+分子覆盖率/渗透率”为核心抓手的业务战略,持续加大市场推广力度,积极提升公司品牌影响力和市场份额;继续聚焦“人员API能力、项目与流程管理、设备可靠性管理、资源管理与排产”等四大板块,积极推进相关工作;公司持续落地技术领先的策略,研发费用支出6,568万元,占营业收入的12%,较上年同期增长98%。

持续推进基因细胞治疗CDMO和制剂CDMO新业务能力建设。公司基因细胞治疗CDMO业务已拥有员工近120人。随着位于苏州腾飞创新园的研发中心和临床生产基地的投入使用,公司已建立免疫细胞治疗的工艺平台和临床1期GMP生产平台,可满足质粒、病毒、细胞产品从工艺开发到临床生产的需求;公司继续推进制剂CDMO业务技术平台能力建设以及制剂工厂一期建设项目的设计和前期筹备工作。公司制剂CDMO业务与原料药CDMO业务在客户层面实现了良好协同,通过与原料药CDMO客户及其他有潜在需求客户的积极互动,持续积累项目储备,为项目建设和服务落地提供业务基础。

坚持“以人才为本”的人才战略,推出新一轮股权激励方案。2021年3月,公司推出2021年限制性股票激励计划,这是公司自2019年以来陆续推出的第三期股权激励计划,该计划的提出与实施将为公司吸引和保留人才,充分调动中高层管理人员及核心骨干的积极性,提升公司市场竞争力。同时,借助于公司良好的行业口碑,以及追求卓越的企业文化,公司通过与高校开展校企合作,为公司人才输入提供支撑。

估值

维持买入评级。考虑到公司原料药CDMO业务稳步快速增长,客户管线、产品管线不断拓展和丰富,研发技术能力和产品交付能力稳步提升,同时公司产能利用率、运营效率和产品结构持续优化,我们上调盈利预测,预计21-23年归母净利润为:4.4亿/5.9亿/7.7亿元,对应市盈率67倍/50倍/38倍。

评级面临的主要风险

质量控制风险;管理风险;政策风险;人力资源风险;营收账款管理风险等。

【中银医药】博腾股份:21年Q1公司财务表现继续强劲,打造卓越的端到端CDMO服务平台可期

2021年Q1公司财务表现继续强劲

2021年Q1公司实现营业收入5.43亿元,同比增长38.99%;实现归属于上市公司股东的净利润8,809万元,同比增长82.90%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,527万元,同比增长55.72%;公司整体毛利率、净利率较去年同期均持续提升,其中毛利率为40.39%,较去年同期提升2.45个百分点;净利率为16.15%,较去年同期提升4.09个百分点。截至报告期末,公司实现了自深度战略转型以来连续九个季度强劲的财务表现,持续验证和确认了公司致力于打造卓越的端到端CDMO服务平台战略的可行性。

【中银医药】博腾股份:21年Q1公司财务表现继续强劲,打造卓越的端到端CDMO服务平台可期

一、坚持“技术领先+服务领先”的CDMO战略,持续推进原料药CDMO业务

2021年Q1,公司CRO业务实现收入1.74亿元,占公司营业总收入的32%,同比增长159%。其中,中国团队实现收入1.26亿元,同比增长约433%;J-STAR团队实现收入4,801万元,同比增长约10%。报告期内,公司CMO业务实现收入3.49亿元,占公司营业总收入64%,同比增长21%。

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以“广度+深度”为主旨,继续加大市场推广力度,优化客户及产品结构

2021年Q1,公司持续深化“大客户+中小客户”的营销转型策略,深入推进以“客户覆盖率/渗透率+分子覆盖率/渗透率”为核心抓手的业务战略,持续加大市场推广力度,积极提升公司品牌影响力和市场份额。客户管线层面,2021年第一季度,公司新增客户10家,国内团队服务客户115家,J-STAR团队服务客户50家。报告期内,公司客户集中度延续下降趋势,前十大客户的销售占比约66%,较去年同期下降1个百分点。

【中银医药】博腾股份:21年Q1公司财务表现继续强劲,打造卓越的端到端CDMO服务平台可期

产品管线层面,2021年Q1,公司获得新询盘162个。公司创新药活跃项目数347个,分布在不同的临床阶段,其中临床前和临床一期191个,临床二期58个,临床三期46个,新药申请8个,已上市44个。21年Q1,公司前十大产品占比44%,较去年同期下降6个百分点,产品结构持续优化。

【中银医药】博腾股份:21年Q1公司财务表现继续强劲,打造卓越的端到端CDMO服务平台可期

持续推进原料药产品的能力升级建设

2021年,公司继续聚焦“人员API能力、项目与流程管理、设备可靠性管理、资源管理与排产”等四大板块,积极推进相关工作。21年Q1,公司API业务实现收入8,848万元,占公司营业总收入16.3%,同比增长291%,主要收入贡献来自于杨森地瑞那韦原料药的商业化订单;服务API产品数40个。

【中银医药】博腾股份:21年Q1公司财务表现继续强劲,打造卓越的端到端CDMO服务平台可期

坚持技术驱动战略,继续加大研发投入和技术平台扩展,构筑技术护城河

2021年Q1,公司持续落地技术领先的策略,研发费用支出6,568万元,占营业收入的12%,较上年同期增长98%。目前,公司研发技术团队已进一步扩充至768人,其中,研发人员634人,较去年同期增加218人;其他技术人员134人,较去年同期增加28人。

二、持续推进基因细胞治疗CDMO和制剂CDMO新业务能力建设

基因细胞治疗CDMO业务方面,经过两年多的能力建设及业务拓展,截至21年Q1期末,公司基因细胞治疗CDMO业务已拥有员工近120人。随着位于苏州腾飞创新园的研发中心和临床生产基地的投入使用,公司已建立免疫细胞治疗的工艺平台和临床1期GMP生产平台,可满足质粒、病毒、细胞产品从工艺开发到临床生产的需求。21年Q1,公司基因细胞治疗CDMO业务服务客户数进一步扩充至7家,并开始逐步交付已签项目订单。此外,2021年4月,苏州博腾完成A轮融资,融资总额4亿元,由国投招商、高瓴创投、惠每资本、华杉瑞联及时节投资等业界知名投资机构联合投资,公司同步增资8,000万元,为加快苏州博腾基因治疗业务AAV工艺开发及GMP生产能力的建设,全面提高GMP质粒、病毒和细胞治疗等产品的产能提供资金基础。

制剂CDMO业务方面,21年Q1,公司继续推进制剂CDMO业务技术平台能力建设以及制剂工厂一期建设项目的设计和前期筹备工作。在业务拓展方面,公司制剂CDMO业务与原料药CDMO业务在客户层面实现了良好协同,通过与原料药CDMO客户及其他有潜在需求客户的积极互动,持续积累项目储备,为项目建设和服务落地提供业务基础。21年Q1,公司制剂CDMO业务服务客户数9家。全资子公司博腾药业与AI制剂研发公司杭州剂泰医药科技有限责任公司宣布战略合作,依托剂泰医药领先的人工智能-高通量制剂研发平台以及公司在CDMO领域的丰富项目经验,双方正式开启在药物制剂处方研发、制剂工艺研究开发和制剂市场开拓等领域的深度合作。目前,制剂CDMO业务已拥有员工近70人。

三、坚持“以人才为本”的人才战略,推出新一轮股权激励方案

为健全公司长效激励机制,吸引和保留人才,充分调动中高层管理人员及核心骨干的积极性,提升公司市场竞争力,2021年3月,公司推出2021年限制性股票激励计划,这是公司自2019年以来陆续推出的第三期股权激励计划。21年Q1,借助于公司良好的行业口碑,以及追求卓越的企业文化,公司通过与高校开展校企合作,为公司人才输入提供支撑。目前,公司员工总数达到2,845人,较2020年底净增加210人,增加人员中26%为研发技术人员。

评级面临的主要风险

服务的创新药退市或被大规模召回以及终端市场需求波动风险;固定资产投资风险;环保安全风险;汇率波动风险;新业务投资风险

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*周海涛为本报告做出重要贡献

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