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【兴证金融 傅慧芳】非银周报(20210208—20210221): 看好保险板块估值修复,券商跨境业务资质有望逐步开放

2021-02-21 17:15:02 浏览: 55 作者: 美艳绝世
摘要:投资研报【硬核研报】新能源汽车加速普及下,这一赛道价值量暴增三倍!龙头市占率已超30%,还刚拿下特斯拉和上汽集团的超级大单【硬核研报】军工长牛序幕已拉开!中金高喊投资主线已找到,这家资产规模全国第一,收入全球第六的巨头就是核心资产?【硬核研报】农业芯片事关“自主可控”,转基因种业再迎政策催化,成长期龙头将享受估值溢价!

投资研报

【硬核研报】新能源汽车加速普及下,这一赛道价值量暴增三倍!龙头市占率已超30%,还刚拿下特斯拉和上汽集团的超级大单

【硬核研报】军工长牛序幕已拉开!中金高喊投资主线已找到,这家资产规模全国第一,收入全球第六的巨头就是核心资产?

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投资要点

保险行业:

年前至本周保险III上涨6.07%,跑赢沪深300指数0.68个百分点,个股上中国太保上涨8.99%,表现好于其他上市险企。

本周部分险企披露了1月保费数据,负债端表现良好。人身险方面,新华保险、人保寿险(含人保健康)和太平寿险的寿险原保费收入增速分别为2.8%、4.0%和+3.9%,由于新旧重疾定义的切换期结束带动了1月重疾险销量,结合开门红储蓄型产品的高销量,1月寿险增速普遍较好。产险方面,人保产险1月保费同比.2%,车险继续受车险综合改革的影响出现负增长,意健险、农险和企财险等非车险均实现了较高的增长。

低估值结合基本面改善,年后保险板块股价已有所反应,继续看好估值修复。年后两个交易日保险板块上涨6.4%,大幅跑赢沪深300指数,一方面是低估值板块普遍有所上涨,另一方面是市场对于保险板块基本面改善的预期有所加强。负债端上,1月保费数据良好,疫情好转以及在经济逐渐改善后亦有利于保障型产品的销售;资产端上,十年期国债收益率回升至3.2%上方,且短期内长端利率仍有继续向上的空间。估值上1月后保险板块回调较多,我们认为已过度反应了部分负面因素,年后两天低估值的保险板块股价已有所反应,目前对应2021年0.60-1.02倍PEV,继续看好估值提升。个股上,我们推荐长期竞争优势较强且基本面有望改善的中国平安、以及估值相对较低且负债端边际改善的中国太保。

券商行业:

节后市场日成交额突破万亿,两融回升,券商板块略微跑赢沪深300。春节前后两周,沪深300累计涨幅为5.39%,券商板块上涨5.54%,券商板块略微跑赢沪深300,但年初至今券商板块仍跑输沪深300超 15个百分点。从市场交易高频数据来看,节后2日突破万亿规模;两融余额节后出现明显回升。1月中旬上市券商开始陆续披露2020年业绩预告或业绩快报。从已披露业绩的上市券商整体情况来看,2020年上市券商业绩增速预计超过40%。

外管局撰文表示研究有序放宽个人资本项下业务限制,推进证券公司在外汇市场发挥积极作用。此前证券公司跨境业务及结售汇资质审批缓慢,截止目前仅 9 家头部券商获得跨境业务资质,7家头部券商获得结售汇资质;其中中信、国君、华泰、中金、招商和建投这6家券商已同时具备这两张业务资质牌照。随着资金跨境流动及境外投资领域的逐步放开,有利于激发国内投资者海外资产配置需求,我们认为致力于境外交易的互联网券商,以及资质齐全且已先发布局的国内头部券商将率先受益。

券商板块业务天花板将进一步上移,当前超跌明显,建议参与左侧布局。券商板块2020年业绩高增长落地,2021年行业迎来“开门红”,年初至今市场日均成交额维持在万亿以上,两融规模接近1.7万亿。随着本年度全面注册制的推进及落地,以及境外业务的逐步放开,券商各业务条线发展天花板将进一步上移。目前券商板块大幅跑输沪深300,我们建议投资者精选券商个股,积极参与左侧布局。个股上,我们持续深度推荐2020年业绩表现超预期,兼具高贝塔属性以及中长期持续性成长逻辑的【东方财富】,看好在变革中具备竞争和先发优势的优质头部券商招商证券、华泰证券和中信证券。

风险提示:利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化

报告正文

一、观点总结

保险行业:

年前至本周保险III上涨6.07%,跑赢沪深300指数0.68个百分点,个股上中国太保上涨8.99%,表现好于其他上市险企。

本周部分险企披露了1月保费数据,负债端表现良好。人身险方面,新华保险、人保寿险(含人保健康)和太平寿险的寿险原保费收入增速分别为2.8%、4.0%和+3.9%,由于新旧重疾定义的切换期结束带动了1月重疾险销量,结合开门红储蓄型产品的高销量,1月寿险增速普遍较好。产险方面,人保产险1月保费同比.2%,车险继续受车险综合改革的影响出现负增长,意健险、农险和企财险等非车险均实现了较高的增长。

低估值结合基本面改善,年后保险板块股价已有所反应,继续看好估值提升。年后两个交易日保险板块上涨6.4%,大幅跑赢沪深300指数,一方面是低估值板块普遍有所上涨,另一方面是市场对于保险板块基本面改善的预期有所加强。负债端上,1月保费数据良好,疫情好转以及在经济逐渐改善后亦有利于保障型产品的销售;资产端上,十年期国债收益率回升至3.2%上方,且短期内长端利率仍有继续向上的空间。估值上,1月后保险板块回调较多,我们认为已过度反应了部分负面因素,年后两天低估值的保险板块股价已有所反应,目前对应2021年0.60-1.02倍PEV,继续看好估值提升。个股上,我们推荐长期竞争优势较强且基本面有望改善的中国平安、以及估值相对较低且负债端边际改善的中国太保。

券商行业:

节后市场日成交额突破万亿,两融回升,券商板块略微跑赢沪深300。春节前后两周,市场强势回升,沪深300累计涨幅为5.39%,券商板块上涨5.54%,券商板块略微跑赢沪深300,但年初至今券商板块仍跑输沪深300超 15个百分点。从市场交易高频数据来看,节前3日市场日成交额在8000-9000亿元,节后2日突破万亿规模;两融余额节后出现明显回升。

上市券商陆续披露业绩预告及快报,整体业绩增速预计超过40%。1月中旬上市券商开始陆续披露2020年业绩预告或业绩快报,截止2月21日,已有15家上市公司披露业绩快报,14家披露业绩预告。从已披露业绩的上市券商整体情况来看,2020年上市券商业绩增速预计超过40%,当前来看,中金、兴业业绩表现超预期,仅太平洋一家券商业绩不增反降,出现亏损。

外管局撰文表示研究有序放宽个人资本项下业务限制,推进证券公司在外汇市场发挥积极作用。节前证监会宣布合并深交所主板和中小板,合并后将形成上交所主板+科创板和深交所主板+创业板的新格局,这一举措落地也表明资本市场全面注册制改革正加码推进。2月19日,国家外汇管理局资本项目管理司司长叶海生在《中国外汇》上撰文表示,外管局正研究有序放宽个人资本项下业务限制,其中包括修订境内个人参与境外上市公司股权激励计划的管理规定,取消年度购付汇额度限制,研究论证允许境内个人在年度5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资的可行性等;此外将继续推进证券公司结售汇业务试点工作,选择部分实力较强的证券公司开展跨境业务试点,发挥证券公司对外汇市场的积极作用。

此前证券公司跨境业务及结售汇资质审批缓慢,截止目前仅 9 家头部券商获得跨境业务资质,7家头部券商获得结售汇资质;其中中信、国君、华泰、中金、招商和建投这6家券商已同时具备这两张业务资质牌照。随着资金跨境流动及境外投资领域的逐步放开,有利于激发国内投资者海外资产配置需求,我们认为致力于境外交易的互联网券商,以及资质齐全且已先发布局的国内头部券商将率先受益。

券商板块业务天花板将进一步上移,当前超跌明显,建议参与左侧布局。券商板块2020年业绩高增长落地,2021年行业迎来“开门红”,年初至今市场日均成交额维持在万亿以上,两融规模接近1.7万亿。随着本年度全面注册制的推进及落地,以及境外业务的逐步放开,券商各业务条线发展天花板将进一步上移。目前券商板块大幅跑输沪深300,我们建议投资者精选券商个股,积极参与左侧布局。个股上,我们持续深度推荐2020年业绩表现超预期,兼具高贝塔属性以及中长期持续性成长逻辑的【东方财富】,看好在变革中具备竞争和先发优势的优质头部券商招商证券、华泰证券和中信证券。

风险提示:利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化

二、周频股价变动

02月08日-02月21日保险板块上涨6.07%,券商板块上涨5.54%,沪深300指数上涨5.39%;保险板块跑赢沪深300指数,券商板块跑赢沪深300指数。其中突出个股表现如下表列示:

【兴证金融 傅慧芳】非银周报: 看好保险板块估值修复,券商跨境业务资质有望逐步开放

三、事件政策点评

【兴证金融 傅慧芳】非银周报: 看好保险板块估值修复,券商跨境业务资质有望逐步开放

四、各类数据图表

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