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【银河电子傅楚雄/王恺】两会前瞻丨前瞻两会风向,关注科技创新与产业升级

2021-02-19 08:24:44 浏览: 37 作者: 秋波流转
摘要:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!电子行业深度报告◆核心观点1.电子行业在两会关注度日渐上升,政策扶持下我国电子行业快速且有针对性的发展2.2021年两会前瞻:科技创新与产业升级仍将是重点3.科技创新多举措并发,全面布局电子新兴产业4.产业转型升级,推动电子行业高质量发展◆投资建议

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

电子 行业深度报告

◆ 核心观点

1.电子行业在两会关注度日渐上升,政策扶持下我国电子行业快速且有针对性的发展

2.2021年两会前瞻:科技创新与产业升级仍将是重点

3.科技创新多举措并发,全面布局电子新兴产业

4.产业转型升级,推动电子行业高质量发展

◆ 投资建议

科技创新与产业升级仍将为两会及十四五规划的重点内容,政策支持下我国电子产业中长期成长空间广阔。短期来看,电子行业滚动市盈率已回调至十年均值水平,存在一定的修复空间;5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下,预计2021年电子行业盈利端将加速增长,继续看好2021年电子行业在资本市场的表现,维持“推荐”评级。科技创新方面,建议关注机器视觉领先企业海康威视等。产业升级方面,建议关注前瞻布局高附加值产品的鹏鼎控股、京东方A等,以及卡脖子环节具备核心竞争力的闻泰科技、澜起科技等。

核心观点

电子行业在两会关注度日渐上升,政策扶持下我国电子行业快速且有针对性的发展

两会对全年经济工作具有重要指导意义,为当年经济运行和政策组合的重要指引。电子作为国民经济的支柱产业,两会关注度日益上升,科技创新及产业升级等政策推动了电子产业的快速发展,我国电子制造业增加值增速大幅超出工业平均水平。

2021年两会前瞻:科技创新与产业升级仍将是重点

我们预计两会部署的思路将延续十四五规划及去年中央经济工作会议的要求展开:十四五规划将科技创新提升到现代化建设全局中的核心地位;中央经济工作会议再次强调科技创新与自主可控,以及数字经济助力制造业转型。各部委年会从不同角度对落实创新驱动发展做出了安排,并大力推动产业优化升级;各省地方两会将加大科技创新力度,实现关键核心技术攻关以及促进电子行业发展作为未来工作的重点。

科技创新多举措并发,全面布局电子新兴产业

电子信息制造业具有较高技术壁垒,科技创新为国家及电子企业发展的核心竞争力。依托于我国强有力的政策和产业基金的扶持,我国的科技自信将愈发增强,人工智能、量子信息、集成电路等前沿方向将快速推进。

产业转型升级,推动电子行业高质量发展

我国电子制造业出口量巨大,且以低附加值产品为主,可替代性较强。预计在政策的引导下,我国电子信息产业将由低端、低效、低附加值的生产制造,逐步向零部件生产、产品设计研发等更高附加值方向转型,助力我国各行各业更有效率的发展,由“制造大国”向“制造强国”升级。

表1:重点公司盈利预测与估值水平情况

【银河电子傅楚雄/王恺】两会前瞻丨前瞻两会风向,关注科技创新与产业升级

资料来源:wind,中国银河证券研究院整理

投资建议

长期来看,预计电子信息产业的科技创新与产业升级仍将为两会及十四五规划的重点内容。电子信息产业作为新一代信息技术中的核心组成部分,在国家更为重视科技发展的大背景下,我们预计国家会进一步加大政策和资金支持,助力国内电子信息产业的发展。随着政策不断扶持和资金助力,我国电子信息产业将朝着核心技术含量和附加值更高的环节迈进。国内电子企业有望在高技术含量和高附加值环节实现更多技术突破,加速国产化替代进程,中长期成长空间巨大。

短期来看,随着新冠疫苗的问世以及应对举措的放宽,全球经济有望逐步修复。5G通讯技术将带动相关终端设备渗透率的快速提升,产业链元器件有望量价齐升,电子信息产业的供给、需求有望迎来较快的复苏。我国得益于优秀的疫情防控,制造业生产环节较早得到了恢复,货币已逐步恢复至疫情前正常化的水平。外部贸易摩擦有望趋于缓和,预计2021年我国电子信息制造业将呈现出更具有活力、更为迅速的增长。

从行业估值角度来看,2020年末周期与科技之间的跷跷板效应带来了科技板块的调整:截至2021年02月10日收盘,电子行业滚动市盈率为49.62倍,仍处于行业近十年的均值水平。

【银河电子傅楚雄/王恺】两会前瞻丨前瞻两会风向,关注科技创新与产业升级

从行业估值溢价角度看,将电子板块与全部A股的滚动市盈率进行比较,自2020年8月年以来电子行业估值溢价整体呈回落趋势:截至2021年02月10日,电子行业相对全部A股溢价为145.63%,较2020年底下降了5.60 pct。我们认为,估值溢价的回落表明下半年电子行业资本市场表现由估值扩张转为盈利的牵引。预计在盈利端的快速增长及估值端的修复下,2021年电子行业市值将有更大的增长空间,对电子板块而言,带来了良好的配置机会。

【银河电子傅楚雄/王恺】两会前瞻丨前瞻两会风向,关注科技创新与产业升级

我们认为,2021年电子板块盈利端有望实现高增长,估值端存在一定的提升空间,预计2021年电子行业将有较好的投资机会,维持“推荐”评级。科技创新方面,建议关注率先布局智能化升级的机器视觉龙头企业海康威视、天准科技、矩子科技及奥普特等。产业升级方面,建议关注智能终端产业链快速扩张的领益智造、歌尔股份、蓝思科技、环旭电子、立讯精密等;前瞻布局高附加值产品的鹏鼎控股、东山精密、生益科技、京东方A、TCL科技、三利谱、三安光电、利亚德等;以及卡脖子环节半导体板块估值较为合理且盈利高增长确定性较高的标的:闻泰科技、澜起科技、华润微、韦尔股份、兆易创新北方华创等。

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【海康威视】是全球安防领域龙头企业,连续八年蝉联全球市场份额第一名。公司主要从事视频产品、解决方案和内容服务。公司积极布局智能化安防,逐步拓展业务至大数据服务领域、智慧业务领域:至2019年底,公司大型数据工程项目超100个;海康云商下载量突破300万,覆盖超过40万安防从业者。公司积极把握行业变革,稳坐全球安防头名。我们认为公司将在智能化安防领域继续保持领先优势预计公司2020-2022年EPS为1.33/1.52/1.74元,推荐。

【天准科技】是国内领先的机器视觉设备制造商,拥有一系列用于工业组装生产的成套装备和解决方案,其核心技术在高精度坐标检测领域已达到国际先进水平。公司产品主要包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等,主要应用于消费电子、新能源锂电池等领域。我们认为,随着公司市场份额的扩张以及智能制造系统占比的提升,毛利率有望逐渐增长,盈利能力将明显提升,预计公司2020-2022年EPS为0.52/0.76/1.05元,推荐。

【矩子科技】是国内领先的机器视觉设备制造商,主要产品为光学检测设备、控制线缆组件及控制单元等,主要应用于消费电子并向医药、半导体等领域拓展。公司深耕机器视觉技术底层技术十余年,3D检测技术全国领先,在图像处理算法、光电成像系统等软、硬件方面也已取得重要成果。我们认为公司战略扩张新产品、新领域,机器视觉设备及解决方案营收占比迅速提升,预计公司2020-2022年EPS为0.56/0.99/1.27元,推荐。

【奥普特】是国内领先的自动化核心零部件供应商。公司为机器视觉核心部件光源产品的供应商,产品广泛应用于3C电子、新能源、半导体等领域。公司核心技术优势突出,2019年其自主相机取得突破,通过建立成像、视觉分析两大技术平台,有望成为我国机器视觉解决方案领军企业。我们认为公司作为上游核心零部件供应商,在机器视觉快速发展阶段具备领先优势,预计公司2020-2022年EPS为2.88/4.10/5.28元,推荐。

【领益智造】公司是全球领先的精密功能件制造商,主要从事精密功能与结构件、充电器、5G产品和材料业务。公司为苹果和安卓等消费电子客户的手机、IoT、平板等提供功能件、结构件及充电器。公司功能件与结构件产品受益于智能手机出货量增长和5G时代手机屏蔽、散热、防水等性能升级,量价齐升。公司收购赛尔康进军充电领域,我们认为iPhone取消随机配送充电插头将利好公司无线充电业务。预计2020-2022年EPS为0.33/0.45/0.58元,推荐。

【歌尔股份】公司是全球声光电精密制造龙头、VR/AR头部代工厂,当前主营业务产品包括智能声学整机业务、精密零组件和智能硬件,主要面向以智能手机、智能平板电脑、智能无线耳机、智能可穿戴产品、VR/AR产品等为代表的消费电子领域。我们认为歌尔股份智能声学整机业务将受益于AirPods出货量快速增长,安卓TWS耳机和HomePod mini也将驱动业务增长。物联网和VR/AR的加快渗透带来的智能硬件业务增量可观。公司拟将全球领先的歌尔微电子分拆上市,有利于公司巩固MEMS市场地位,促进精密零组件业务发展。预计2020-2022年EPS为0.86/1.23/1.58元,推荐。

【蓝思科技】蓝思科技是全球消费电子玻璃及结构件龙头,基于盖板玻璃的绝对优势地位,公司近年来向蓝宝石、陶瓷、金属等结构件以及触控、天线及各类模组延伸,产品在智能手机、手表、汽车电子等领域得到广泛应用。公司是苹果外观件核心供应商,2019年苹果业务占比达到43%。受益于苹果新机加快备货,公司产能利用率提升,订单充沛。iPhone 12采用超晶瓷面板、金属中框,公司产品单机价值量将提升;同时,终端出货量的大幅增长将带动公司产品需求量的提升。预计2020-2022年EPS为1.12/1.47/1.82元,推荐。

【环旭电子】公司是国内SiP封装龙头企业,主要从事电子元器件封装与制造服务,公司产品主要应用于通讯、消费电子等领域。公司深耕SiP领域多年,在生产良率等方面具有一定技术优势,是WiFi SiP、手表SiP、手机微型化UWB模组、5G毫米波AiP等的重要供应商。随着5G渗透和可穿戴设备的普及,SiP模组需求有望保持快速增长。预计2020-2022年EPS为0.73/0.94/1.13元,推荐。

【立讯精密】公司是国内精密制造龙头,是苹果LCP模组主要供应商、AirPods最大的代工厂,当前主营业务是提供高速互连、声学、射频天线、无线充电、震动马达、通信基站相关产品的解决方案,同时也是智能穿戴、智能家居产品的系统制造商。我们认为在可穿戴产品出货强劲的带动下,公司业绩将继续保持快速增长。公司于2020年8月正式开启智能手表及SiP业务,公司还是苹果新一代无线充电产品Magsafe组装代工厂,业务边界不断拓展,围绕苹果逐渐打造成为行业领先的精密制造平台,未来有望成为全球领先的电子制造龙头。预计2020-2022年EPS为1.03/1.42/1.73元,推荐。

【鹏鼎控股】公司是全球PCB龙头,掌握柔性电路板、高阶互连电路板、类载板等技术。5G手机加速渗透,虚拟侧键、折叠屏、屏下指纹等创新技术对高端PCB产品的需求增加,带动 PCB价值量价齐升。公司FPC产品在AirPods、Apple Watch中占据重要份额,可穿戴产品也将为公司贡献业绩重要增量。公司是苹果PCB重要供应商,2019年苹果业务占比达到66%,公司将受益于苹果公司产品的新一轮爆发期,有望持续获得大额订单。此外,公司积极加大超薄HDI布局,有望率先受益于Mini-LED商用带来的市场新空间。预计2020-2022年EPS为1.39/1.94/2.43元,推荐。

【东山精密】公司通过先后收购MFLEX、Multek进入PCB领域,2019年其PCB业务已超过60%,期中FPC营收位列全球前三。5G手机加速渗透,光学、全面屏等手机性能升级推动FPC量价齐升, iPhone销量及备货上升拉动公司软板业务增长,iPad、AirPods、Apple Watch亦为公司带来业绩增量。前期收购的Multek具备HDI和多层PCB加工能力,已通过华为认证,并积极导入其他消费电子龙头,完成整合管理后可拉动公司硬板业绩。公司拟分拆控股子公司艾福电子至创业板上市,加快陶瓷介质滤波器业务的投入与开发,提升器盈利能力。预计2020-2022年EPS为0.88/1.16/1.49元,推荐。

【生益科技】公司是国内最大、全球第二大覆铜板生产企业,主要从事设计、生产和销售覆铜板和粘结片、印制线路板等。5G建设下基站、消费电子迭代及服务器新标准升级推动高频高速覆铜板需求激增,公司在高频高速电路板领域技术积累深厚,可充分享受行业红利。此外,新能源汽车加速普及下,单车PCB用量提升也将拉动公司业绩提升。预计2020-2022年EPS为0.81/1.00/1.20元,推荐。

【京东方A】是全球液晶显示面板龙头企业,其液晶显示屏在智能手机、平板电脑等五大领域市占率均位列全球第一,在AMOLED面板领域市占率超过10%,位居全球第二。我们认为,面板行业以韩国三星、LGD为首的LED产能正加速退出,行业竞争格局有望改善,公司新产能有序释放,将深度受益于海外产能的退出,市占率有望提升。同时,公司由传统显示向物联网解决方案转型,不断打开新的业绩增长点,未来业绩高增长可期,预计公司2020-2022年EPS为0.14/0.31/0.38元,推荐。

【TCL科技】是全球领先的液晶显示面板龙头企业。公司于2019年完成业务重组,聚焦于以华星科技为主的半导体显示业务。2019年公司液晶显示面板出货量为全球第四我们认为,公司成本竞争力全行业领先,有望继续提升在三星、TCL电子等全球领先TV客户的业务占比,预计2020年新产线产能释放以及收购三星苏州工厂后,公司液晶显示面板出货量将提升至全球第二。同时,公司拟收购中环集团拓展半导体材料等前沿科技产业,打造新的业务增长引擎。预计公司2020-2022年EPS为0.30/0.60/0.81元,推荐。

【三利谱】是全国领先的偏光片龙头企业。公司成立于2007年,主要从事偏光片产品的研发、生产和销售,主要产品包括TFT系列和黑白系列偏光片两类。面板产能向中国转移,上游材料偏光片国产化需求旺盛,公司作为国内偏光片龙头企业,在大陆LCD行业掌握话语权,成长空间广阔。预计随着公司宽幅偏光片产能释放,业绩有望持续高增长,2020-2022年EPS为0.82/1.71/2.73元,推荐。

【三安光电】公司是LED芯片全球龙头,芯片产量全球第一。公司在小间距芯片领域全球领先,其Mini-LED芯片即将量产。近6年来,公司在行业低谷期业绩仍保持稳中向好的态势,盈利质量较高,将率先受益于行业的整体复苏。公司对第三代半导体SIC/GaN进行了全面布局。下属子公司三安集成是一家专门从事化合物半导体制造的代工厂,主要基于氮化镓和砷化镓技术,服务于射频、毫米波、功率电子和光学市场,2020H1收入3.75亿元,同比增长680.48%。另外,公司在长沙设立子公司湖南三安,主要从事碳化硅等第三代半导体的研发及应用项目,项目正处于建设阶段。随着未来第三代半导体需求释放,公司有望享受行业红利。预计公司2020-2022年EPS为0.34/0.45/0.55元,维持谨慎推荐。

【利亚德】是全球视听科技产品及应用平台的领军企业,公司主要LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务,主要业务覆盖智慧显示、智慧城市、夜游及文旅等领域。公司LED技术底蕴深厚,产品市占率高,公司与中国台湾晶电合资开设的工厂已经初具量产MicroLED显示屏的能力,有望提前卡位下一代产品市场。随着后疫情时代的市场需求不断向好,综合考虑公司的技术优势与需求的回暖,预计公司2020-2022年EPS为0.20/0.40/0.53元,推荐。

【闻泰科技】公司是全球领先的ODM企业、中国领先的移动终端和智能硬件产业生态平台,主要从事通讯终端产品、半导体和新型电子元器件的研发和制造业务。5G智能手机向中低端渗透、手机品牌委外ODM订单增加,公司ODM龙头地位稳固,持续导入国内外一线优质客户,同时持续布局笔电、平板、IoT、TWS、VR/AR等业务,业绩可稳健增长。公司完成并购全球功率器件领先厂商安世半导体,向上游功率器件延伸,其下游应用以汽车电子为主,随着新能源车持续放量可打开长期成长空间。预计2020-2022年EPS为2.72/3.76/4.66元,推荐。

【澜起科技】公司是全球领先的内存接口芯片设计公司,市场份额接近半壁江山。公司的内存接口芯片广泛应用于DDR2-DDR4的产品上,凭借传输速率快等优势聚焦于服务器用存储领域。公司产品覆盖三星、海力士、镁光等DRAM 龙头企业,客户资源稳定;公司与英特尔、清华大学合作的津逮服务器CPU,技术研发具有领先优势,有望成为业绩新增长点。我们认为公司未来有望稳固市场地位并扩大营收和市场份额。预计2020-2022年EPS为1.00/1/40/1.82元,公司将受益于大数据、服务器领域的景气提升,业绩有望保持高增长,上调至推荐评级。

【韦尔股份】公司是全球知名的提供先进数字成像解决方案的芯片设计公司,公司图像传感器产品丰富,主要产品CMOS图像传感器芯片产品型号覆盖了8万像素至6,400万像素等各种规格。5G时代,光学依旧是终端核心亮点,摄像头功能持续升级,高像素镜头渗透率提升,手机、汽车、安防领域的图像传感器数量及价值量稳步提升。公司0.8um 48M图像传感器已进入全球第一梯队,0.7um 64M图像传感器在手机CIS领域具备极强的竞争力,领先技术优势助其持续扩大市场份额。预计2020-2022年EPS为3.15/4.69/6.01元,推荐。

【兆易创新】公司是国内存储龙头,产品包括存储芯片、微控制器产品和传感器模块等,目前MCU市场份额位列国内前。2019年公司Nor Flash全球市占率排名第三,已打入苹果、华为等大客户供应链。受益于TWS耳机、可穿戴设备、车载等下游需求增长,Nor Flash高景气延续,公司业绩快速增长。NANDFlash方面,公司已实现38nmSLCNand制程产品稳定量产,24nm制程产品持续推进。DRAM产品上,公司通过与合肥长鑫产投合作,有序推进自主DRAM项目。此外,公司通过收购思立微完善IoT产品布局,IoT、MCU业务将双轮驱动公司业绩持续增长。预计2020-2022年EPS为2.06/2.85/3.74元,推荐。

【北方华创】公司作为国内泛半导体设备龙头公司,已经进入长江存储、中芯国际、华虹等多家国内厂商的供应链,主要产品包括半导体装备、真空装备和锂电装备等。半导体设备是公司的核心业务,受益于全球半导体产业链向大陆转移和国产替代进程加速,公司产品覆盖全面且具备领先技术,在刻蚀设备、PVD/CVD设备、氧化/扩散设备、清洗设备等多个关键制程领域取得技术突破,增长动力充足。预计2020-2022年EPS为0.95/1.40/1.93元,推荐。

【华润微】公司是中国领先的功率IDM龙头企业、最大的MOSFET厂商,产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域,为客户提供丰富的半导体产品与系统解决方案。5G基站、智能手机及可穿戴设备、新能源汽车等多领域均带来大量功率半导体需求,公司功率器件营收规模国内第一,可充分享受行业景气红利。公司还积极布局第三代半导体,未来有望受益。预计2020-2022年EPS为0.79/0.99/1.19元,推荐。

风险提示

终端需求不及预期,政策支持力度不及预期的风险。

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本文摘自报告:《【银河电子傅楚雄团队】两会专题报告_前瞻两会风向,关注科技创新与产业升级_21.02.16》

报告发布日期:2021年2月16日

报告发布机构:中国银河证券

报告分析师:

傅楚雄 执业证书编号:S0130515010001

王恺 执业证书编号:S0130520120001

研究助理:

张斯莹

【银河电子傅楚雄/王恺】两会前瞻丨前瞻两会风向,关注科技创新与产业升级

傅楚雄

电子行业分析师,2014年加入中国银河证券研究院。曾荣获2014-2016年新财富最佳分析师团队核心成员。2014水晶球第2名、2015-2016入围团队核心成员。2015最受保险资管喜爱的卖方分析师评选第一名团队核心成员。2016-2017年“天眼”中国最佳分析师评选预测最准确分析师奖等。

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王恺

电子行业分析师,2018年加入中国银河证券研究院,主要从事电子行业、科技产业研究工作。曾就职于航天科技集团。

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张斯莹

电子行业分析师助理,2020年加入中国银河证券研究院,主要从事电子行业研究工作。

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