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新特能源(01799.HK):低估优质硅料龙头,迎盈利、估值、流动性共振

2021-01-13 08:20:54 浏览: 83 作者: 海螺姑娘
摘要:公司是光伏多晶硅优质龙头厂商,产能成本、品质持续优化,受益于全球光伏装机加速增长,硅料行业高度景气,有望实现盈利能力大幅修复;预计2020-2022年净利润分别为6.1/18.4/18.9亿元,现价对应PE为26/8/8倍,给予目标价29.90港元,维持“买入”评级。▍多晶硅与新能源电站开发运营龙头,盈利能力有望大幅修

公司是光伏多晶硅优质龙头厂商,产能成本、品质持续优化,受益于全球光伏装机加速增长,硅料行业高度景气,有望实现盈利能力大幅修复;预计2020-2022年净利润分别为6.1/18.4/18.9亿元,现价对应PE为26/8/8倍,给予目标价29.90港元,维持“买入”评级。

▍多晶硅与新能源电站开发运营龙头,盈利能力有望大幅修复。

公司是A股特变电工新能源板块分拆港股上市的子公司,业务主要为多晶硅和新能源电站开发运营。受硅料价格持续下降和自身新产能未完全释放影响,公司2020H1盈利触底;而受益于硅料供需趋紧和新产能达产,预计2020H2起盈利能力有望快速提升,2021年净利润或迎来大幅增长。

▍光伏装机快速增长,硅料需求高度景气。

光伏凭借低成本优势,有望引领全球清洁能源革命,预计2020-2022年全球新增装机有望达125/160/195GW,未来5年CAGR或达20%。光伏装机快速增长带动多晶硅需求加速放量,预计未来三年硅料需求约47.6/58.4/68.7万吨。在行业产能增量有限的情况下,2021年硅料供需格局或持续趋紧,均价有望维持85元/kg以上,带动头部厂商盈利能力大幅提升;中长期看龙头厂商凭借成本和品质优势,有望实现份额稳步扩张。

▍多晶硅成本品质优势强化,盈利能力有望大幅提升。

公司现有多晶硅年产8万吨,位列国内第三、全球前五,凭借深厚的技术储备和自备电厂等优势,产品品质和成本处于行业第一梯队。公司3.6万吨新产能于2020H2完成爬坡,产品竞争优势进一步强化,预计2021年起硅料产能将满负荷运行,单晶料占比或升至90%以上,整体生产成本望降至45元/kg以下。在2021年硅料价格维持高位的预期下,公司硅料业务盈利能力有望大幅修复。公司目前产能未来5年整体长单锁定比例已达90%左右,需求获得有力支撑,利润增长具备高弹性。

▍风光资源开发业务基本稳定,加码新能源电站运营业务。

ECC:公司稳步推进新能源电站开发业务,年装机规模基本维持1GW+,并持续优化资源结构,收入盈利有望保持稳定增长,项目回款或逐步改善。BOO:公司加码新能源电站运营业务,截至2020Q3累计建成BOO项目850MW,在建项目1925MW,受风电光伏抢装驱动,将于2020H2-2021H1迎来并网高峰,预计2021年规模将达2GW以上,凭借低融资成本优势,有望实现盈利能力进一步提升。

▍风险因素:

光伏增长不及预期;硅料产能释放不及预期;硅料价格大幅下降。

▍投资建议:

公司硅料产能成本、品质持续优化,有望实现盈利大幅修复;预计2020-2022年净利润分别为6.1/18.4/18.9亿元,对应EPS预测为0.50/1.54/1.57元,现价对应PE 26/8/8倍,目前公司价值仍显著低估,给予目标价29.90港元,维持“买入”评级。

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