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经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评(海通宏观 陈兴)

2020-11-17 00:00:13 浏览: 60 作者: 一笑百媚生
摘要:重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成

重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。

经济复苏延续,地产仍是主角

——10月经济数据点评

概要:

11月16日,统计局公布了10月份的经济数据,如何看待10月份的经济,未来经济前景又将如何呢?以下是我们的分析:

工业生产高位稳定。10月份工业增加值增速持平在6.9%,仍处年内新高,指向工业生产保持平稳。从中观层面看,17个主要行业增加值增速涨多跌少,其中下游消费品类的纺织、农副食品明显改善,原材料类行业增速也普遍反弹,中游装备加工类行业增速高位回落。从微观层面看,发电量增速小幅回落,各主要工业品产量增速普遍回升,仅汽车产量增速略有回落,但仍高于8月水平。而新能源汽车等新产品保持较快增长。

投资增速有所反弹。10月份全国固定资产投资当月增速反弹至12.2%,而其中三大类投资增速均有所改善。具体来看,制造业投资增速重拾升势,即便去年同期基数仍有抬升,估算制造业投资当月增速升至3.7%,制造业企业盈利改善带动经营预期向好,支撑制造业投资增速回暖。基建投资增速明显上行,估算新、旧口径下的基建投资当月增速分别回升至4.4%、7.3%,均创今年8月以来增速新高,专项债发行助推基建投资增速持续走高。房地产投资增速再创新高,10月份房地产开发投资增速小幅回升至12.2%,创18年8月以来增速新高,仍是支撑当前投资增速的中流砥柱。

消费增速稳步回升。10月份社消零售增速继续回升至4.3%,而餐饮收入增速也首次录得年内正增长,限额以上零售增速同步回升至7.1%。分品类看,必需消费涨多跌少,粮油食品类增速继续走高,服装鞋帽类增速在低基数影响下大幅反弹,创18年4月以来增速新高。可选消费普遍回升,汽车类增速继续上行,达年内次高点,石油及制品类降幅收窄,地产相关的家电、家具和建材增速均有回升。此外,1-10月实物商品网上零售增速升至16%,占社零比重也稳定在24.2%。

地产销售明显走高。10月份全国地产销售面积、销售额同比增速分别为15.3%、23.9%,均较9月份明显走高,其中地产销售面积增速创17年7月以来新高。而房企到位资金增速稳中略升,在融资存在约束的条件下,或将进一步促使房企加快推盘回笼资金,地产销售仍有一定支撑。高基数使得10月份土地购置面积增速降幅略扩大,而新开工面积增速由负转正、再度走高。

经济复苏延续,地产仍是主角。10月工业生产高位稳定,投资和消费增速均有回升,指向经济延续复苏态势。而地产仍是复苏主角,一方面,融资约束下房企加快推盘回笼资金需求增强,地产销售增速明显走高,新开工增速在高基数下也有反弹,支撑地产投资增速高位回升;另一方面,在地产销售的带动下,相关的家电、家具和建材类消费增速也普遍改善。但在今年货币显著超发的背景下,也需警惕地产再度泡沫化的风险。展望未来,社融增速仍是当前决定中国经济走势的最重要的指标,信用扩张延续意味着本轮经济复苏有望持续到2021年上半年,中国经济有望迎来后疫情时代的复苏周期。我们预计,21年GDP增速或达到8%,其中1季度GDP增速或超过10%。

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2020年11月16日,统计局公布了10月份的经济数据,如何看待10月份的经济数据,未来经济前景又将如何呢?以下是我们的分析。

1.工业生产高位稳定

工业增加值增速高位稳定。10月份规模以上工业增加值同比增速持平在6.9%,仍处年内新高,指向工业生产保持平稳。其中,10月份制造业增加值增速微幅回落至7.5%,但仍在年内次高点,印证全国制造业PMI生产指数稳定,并创14年以来同期新高。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

中观层面:原材料类行业明显改善,装备加工类行业增速高位回落。从中观看:10月份,17个主要行业增加值增速较9月涨多跌少。其中,下游消费品类中纺织、农副食品等行业增速明显改善,橡胶塑料、钢铁、化工和有色等原材料类行业增速也普遍反弹,中游装备加工类行业增速有所回落,但电气机械、金属制品和通用设备等行业增速依然较高。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

微观层面:发电量增速回落,主要工业品产量普遍回升。而从微观层面看,一方面,10月份发电量增速小幅回落至4.6%,但与工业增加值增速走势背离。另一方面,上游的煤炭产量增速、原油加工量增速双双回升;中游的乙烯、粗钢、水泥、化纤、有色金属产量增速全线上行;仅下游的汽车产量增速略有回落,但仍要高于8月增速水平。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

新产品保持快速增长。前10个月高技术制造业同比增速5.9%,明显快于规模以上工业整体增速。新产品方面保持快速增长,10月新能源汽车产量增速大幅跳升至94%,集成电路产量增速同步上行至20.4%,工业机器人产量增速略降至38.5%,但也处于年内次高点。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

2. 投资增速有所反弹

投资当月增速有所反弹。1-10月份,全国固定资产投资增速继续回升至1.8%,而10月份投资的当月增速也明显反弹至12.2%,创15年4月以来增速新高。1-10月份民间投资累计增速降幅收窄至-0.7%,10月当月同比增速略降至7.8%,仍处年内高位。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

制造业投资重回升势。1-10月份制造业投资增速降幅继续收窄至-5.3%,我们估算10月份制造业投资当月同比增速为3.7%,较9月份增速有所回升。1-9月规上制造业企业利润增速由负转正,5月以来制造业企业利润增速维持两位数以上的增长,而10月制造业企业对于生产经营活动的预期再创17年10月以来新高,有力地支撑制造业投资增速保持高位。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

基建投资增速明显上行。1-10月份基础设施投资增速小幅回升至0.7%,而旧口径下的基建投资同步上行至3%。我们估算10月份新、旧口径下的基建投资当月增速分别为4.4%、7.3%,较9月份增速双双回升。今年前10个月地方政府专项债发行额接近4亿元,超过全年发行目标,专项债发行助推基建投资增速持续走高。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

房地产投资增速再创新高。1-10月份全国房地产开发投资增速继续回升至6.3%,而10月份房地产投资当月增速明显反弹至12.2%,创18年8月以来增速新高,仍是支撑当前投资增速的中流砥柱。而从融资端来看,房地产开发企业到位资金累计同比增速同地产投资增速同步回升。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

3. 消费增速稳步回升

社消零售增速继续回升,餐饮收入增速转正。10月份社会消费品零售总额增速继续回升至4.3%,限额以上单位消费品零售额增速同步回升至7.1%。值得注意的是,10月餐饮收入增速录得0.8%,实现年内首次正增长。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

必需消费涨多跌少。10月份,粮油食品类零售额增速小幅回升,服装鞋帽针纺织品类零售额增速也因去年同期低基数而明显反弹,日用品类增速继续走高,饮料和烟酒类增速略有回落但仍处高位。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

可选消费普遍回升。10月份汽车类零售额增速继续上行,达年内次高点,石油及制品类零售增速降幅也有收窄,而地产相关的家电类、家具类和建材类增速均有回升。整体看,居住类和出行类消费增速同步改善。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

实物商品网上零售占比稳定。此外,1-10月实物商品网上零售增速升至16%,占社会消费品零售总额的比重稳定在24.2%。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

4. 地产销售明显走高

地产销售增速明显走高。10月份全国地产销售面积、销售额同比增速分别为15.3%、23.9%,均较9月份明显走高,其中地产销售面积增速创17年7月以来新高。而10月份70城房价同比增速略降,但口径更广的百城房价同比有所回升。在房企融资存在约束的条件下,或将进一步促使房企加快推盘回笼资金,地产销售仍有一定支撑。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

地购置降幅扩大,新开工由负转正。受去年同期高基数的影响,10月份土地购置面积增速降幅略有扩大。但即便去年同期基数较高,10月份新开工面积增速仍由负转正、显著回升,竣工面积增速也有同步走高。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

5. 经济复苏延续,地产仍是主角

10月工业生产高位稳定,投资和消费增速均有回升,指向经济延续复苏态势。而地产仍是复苏主角,一方面,融资约束下房企加快推盘回笼资金需求增强,地产销售增速明显走高,新开工增速在高基数下也有反弹,支撑地产投资增速高位回升;另一方面,在地产销售的带动下,相关的家电、家具和建材类消费增速也普遍改善。但在今年货币显著超发的背景下,也需警惕地产再度泡沫化的风险。

展望未来,社融增速仍是当前决定中国经济走势的最重要的指标,而我们预计,21年上半年政府融资同比仍将大幅多增,居民和企业的中长期贷款也有望继续回升,从而拉动社融增速继续上行。这意味着本轮经济复苏有望持续到2021年上半年,中国经济有望迎来后疫情时代的复苏周期。预计21年GDP增速或达到8%,其中1季度GDP增速或超过10%。

经济复苏延续,地产仍是主角——10月经济数据点评

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