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【早安新时代】晨会早读2020/11/16:今日关注 中芯国际

2020-11-16 08:00:25 浏览: 74 作者: 一念之间
摘要:公司研究【电子】中芯国际:Q3利润翻番,先进制程占比提升促本土龙头崛起总量研究【策略】利润拐点推升周期从10月份至今各板块的表现来看,A股表现出明显的“顺周期交易”的特征,风格切换已经悄然发生。展望未来一到两个季度,我们认为市场可能大致存在三条主线:1.受益于经济复苏的顺周期主线。如汽车、化工、有色、机械、银行等以金融

公司研究

【电子】

中芯国际:Q3利润翻番,先进制程占比提升促本土龙头崛起

总量研究

【策略】

利润拐点推升周期

从10月份至今各板块的表现来看,A股表现出明显的“顺周期交易”的特征,风格切换已经悄然发生。展望未来一到两个季度,我们认为市场可能大致存在三条主线:1.受益于经济复苏的顺周期主线。如汽车、化工、有色、机械、银行等以金融周期为主的行业。2.受益于疫情消失的主线。如机场、影院、餐饮等在疫情中遭受巨大打击,行业修复依赖线下消费场景放开的行业。3.低估值补涨主线。如房地产等基本面受到压制,估值处于历史低位,在市场估值中枢抬升时有补涨机会的行业。

配置建议:近期消费科技中部分白马股出现较大调整,我们认为这已经预示着风格的转变了,时间上至少一个季度,甚至可能长达两个季度。原因有三个:6-7月基金发行量井喷,导致部分资金被迫配置消费科技,由此提前透支了消费科技的基本面。年底前后,投资者开始布局2021年,估值的重要性提升。经济改善的趋势依然在继续,将会对金融周期的基本面有正面影响。建议增配金融周期。重点关注汽车、机械、有色、券商、银行、化工。

新时代策略 樊继拓团队

公司研究

【电子】

中芯国际:Q3利润翻番,先进制程占比提升促本土龙头崛起

事件:公司发布Q3财报,归母净利翻番。公司前三季度实现营业收入208亿元,同比增长30.2%;归母净利30.8亿元,同比增长168.6%。Q3单季营收76.38亿元,同比增31.7%、环比增13.0%,归母净利16.94亿元,同比增105.5%——均续创新高。经测算,全年营收预计在275.22-276.75亿元,同比增速在25.0%-25.7%。营收大幅增长主要源自晶圆业务量价齐升:经测算,公司前三季销售折合8寸晶圆424万片,同比增14%;单片价格达4596元,同比增11%,晶圆收入达194.9亿元,同比增26%。净利翻番系几方面因素:1)营收规模增长及ASP上升;2)销售费用减少;3)投资收益及交易性金融资产收益,较上年大幅增加;4)2019年确认的部分存货跌价损失在2020年转回。

盈利预测评级:我们看好公司作为半导体代工龙头在先进制程上的追赶。预计公司2020-2022年将实现营收276/332/381亿元;实现归母净利41/46/52亿元;以最新股本计算,对应EPS分别为0.53/0.59/0.67元/股,对应PB分别为4.9X/4.7X/4.5X。考虑到公司未来的成长性和稀缺性,维持“强烈推荐”评级。

新时代电子 毛正团队

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