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【非银 】任重道远,砥砺前行——保险行业系列报告三:国内养老金的现状及发展探讨(王一峰)

2020-11-16 08:00:02 浏览: 19 作者: 金秋晨雨
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报告摘要

我国养老金或难以应对目前老龄化及少子化加剧趋势,基本养老金全国统筹以提升养老金储备势在必行

老龄人口庞大的绝对数量、不断攀升的老龄人口增长率与未富先老的趋势共同构成了我国老龄化社会的三大特征。同时出生率的不断下滑导致少子化趋势明显,老年抚养比逐年攀升。我国基本养老金覆盖率高,规模稳定增长,占据主导地位,但替代率不足50%,保障水平有限;同时财政支出压力加大,各省收支状况差异明显;在现有假定下,现有城镇职工基本养老金结余存在 2035 年耗尽的可能。我们认为,实现基本养老金全国统筹,有效运用养老金能提高入市比例,为资本市场提供长期稳定器的同时提升整体养老金储备,防止个人账户亏空。同时,社保基金国有资本划转力度大且增值效果好能有效成为基本养老金的合理补充。

我国养老金体系主要依托政府为责任主体的第一支柱,发展核心在于政策推动,全国统筹,延迟退休及提高投资权益市场比例将实现基本养老金的保值增值,有利于延缓结余耗尽

2019年我国养老金体系三大支柱的市场规模为10.76万亿元。第一支柱8.35万亿占比78%处于主导地位。目前第一支柱资金主要分散在各省及各个未实现省级统筹完毕的县市,资金量巨大且投资收益率极低,参考海外只有个别国家未实现全国统筹,我们认为实现中央调剂金制度的省级统筹是实现全国统筹的过渡。部分省市个人账户亏空挪用实例表明委托社保基金进行投资是实现基本养老金保值增值的有效手段。

第二支柱投资范围窄且规模提升空间有限,第三支柱的发展决定了整体养老金规模的提升,核心仍在于政策推动

第二支柱发展有限投资金额仅万亿级别。从覆盖范围看,企业年金覆盖范围低,中小企业难以承担。2019年参加职工2548万人;职业年金覆盖范围仅限于机关事业单位职工,惠及人群空间不超过4000万。投资范围仅限境内且投资收益率低于社保基金。我国养老金未来发展及规模提升在于第三支柱。我国商业养老保险起步较晚,规模和占比亟待提高。个人税收延递商业保险试点效果欠佳,2019年保费收入约12.4亿元,累计参保人数仅4.7万人。同时养老目标基金、银行理财等正在成为第三支柱补充,将驱动第三支柱发展。我们认为,发挥养老金缴费激励作用核心仍在政策驱动,建立个人账户制度的养老金体系能有效解决养老金缴费积极性低,缓解不同养老金账户挪用及亏空问题。加大税优政策可参考美国IRA模式,采用信托模式可选产品范围较广阔,个人投资免税金额较大,将推动第三支柱长期发展。

风险提示:宏观及政策波动;利率下行趋势加大;保费收入不及预期,新冠疫情等。

发布日期:2020-11-14

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