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广东:珠三角经济领跑全国,非珠地区分化显著——城投全景2020系列报告之四

2020-11-13 22:22:57 浏览: 48 作者: 你还是七月
摘要:根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。首席分析师:周冠南,SAC:S036051

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首席分析师:周冠南,SAC:S0360517090002

高级分析师:杜渐,SAC:S0360519060001

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广东:珠三角经济领跑全国,非珠地区分化显著——城投全景2020系列报告之四

报告导读

一、三大视角看广东

经济视角:广东省位于我国南部沿海地区,是全国对外开放程度最高的省份之一。2019年全省GDP规模达到10.77万亿,位居全国第一;人均GDP 9.42万/人,排名全国第六。财政方面,2019年政府性基金收入达到6112亿元,一般公共预算收入12651亿元,位列全国第一,财政实力强劲。

产业视角:第三产业经济贡献比重超过60%,同时发展增速较快。分行业来看,信息技术服务业、金融业等行业产值增速较快;先进制造业占规上工业增加值比重最高,同期高技术制造业增速较快,工业结构持续改善。此外,广东省进出口贸易发达,2019年货物进出口总额占全国货物进出口总额的23%,外商吸引力较强,省域对外贸易发达,开放程度较高。

金融视角:广东省内商业银行注册资本总额达到2624亿,居全国第四;截至2020年7月末,省内各项存款总额为25.54万亿,居全国第一,且远高于其他省份和直辖市。由于广东省坐拥广州、深圳两大一线城市,经济总量优势突出,故全口径存款规模较大。

投资价值分析:广东省存续公募城投债收益率中位数约为2.98%,在全国所有省份中排名第1;截至2020年10月31日,Wind口径广东省存续城投债规模3635亿元,全国排名第12,地方隐性债务负担较轻。结合利差表现来看,当前广东省城投债利差中位数约为57bp,处于12.7%的历史分位数水平,但从绝对水平看,挖掘空间不及财政实力同样强劲的江苏、浙江省。

二、各地级市纵览

按经济实力看,广东省的各地级市大致可分为三个梯队,第一梯队:2019年GDP超10000亿的城市,包括深圳、广州和佛山;第二梯队:GDP在3000-10000亿的城市,包括东莞、惠州、珠海、茂名、江门、中山、湛江,其中东莞的GDP总量明显领先。第三梯队:GDP在3000亿以下的城市,包括汕头、肇庆、揭阳、清远、韶关、阳江、梅州、潮州、汕尾、河源和云浮,以粤北地区的城市为主。

按综合财政实力看,深圳、广州财政实力显著强于其他地级市;粤北地区整体债务率偏高,而在珠三角地区中,珠海市债务率最高,为322%;粤西、粤东、粤北地区的多数城市财政自给率低于50%。

投资价值分析:

广东省整体债务率偏低,城投平台存量债务规模较小,且省域整体经济发展水平较高,收益率较低,安全属性突出。但同时,省内珠三角地区与非珠三角地区发展差距悬殊,部分地级市下属平台仍有一定的下沉空间。

1、高性价比区域:广州、中山、佛山、珠海、江门。广州债务率处于省内中游水平,经济、财政实力强劲,同时下属各期限城投债收益率水平偏高,且存量规模大,因此是较好的挖掘标的。而中山、佛山、珠海、江门经济和财力均在省内10名以内,且收益率位于省内中上游水平,挖掘价值较高。

2、收益较高的区域:肇庆、梅州、湛江、阳江、汕尾。上述地区经济实力稍弱,除肇庆之外,其他各市与珠三角城市实力差距较大,且整体收益水平偏高,可作为资质下沉的选择。

3、低风险区域:深圳、省级平台、惠州、东莞。深圳市经济实力省内居首;东莞、惠州债务率较低,经济财力分别位于全省第四、第五;省级平台资质较好,各期限收益率水平均较低,安全价值更高。

风险提示:宏观经济下行环境中,财政收入增速压力加大;平台经营财务数据的来源和统计口径可能存在一定差别。

正文

一、三大视角看广东:经济总量全国居首,对外贸易发达

经济视角:GDP总量全国第一,地方综合财力领先

广东省位于我国南部沿海地区,是全国对外开放程度最高的省份之一。2019年全省GDP规模达到10.77万亿,位居全国第一;人均GDP 9.42万/人,排名全国第六。财政方面,2019年政府性基金收入达到6112亿元,一般公共预算收入12651亿元,位列全国第一,财政实力强劲。

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产业视角:第三产业经济贡献度高,对外贸易发达

各省的产业基础对于当地经济财政的影响愈发显著:其一,二、三产业是税收的核心来源,产业构成的健康合理也是财政税收收入稳步增长的首要保证;其二,健康的产业结构有利于人才吸引,而人才安家会利好当地房地产市场,进而促进地方土地出让收入的增长,有利于经济形成良性循环。

1、概览:第三产业发达,对外贸易优势显著

第三产业经济贡献比重超过60%,同时增速快于第一、第二产业。根据2019年广东省国民经济和社会发展统计公报,当年广东省第三产业增加值为59773.38亿元,对地区生产总值贡献率达63.8%,同比增7.5%;第一、第二产业增加值各为4351.26亿元、43546.43亿元,同比增4.1%、4.7%。相较于2018年,第三产业占比提高0.7个百分点。

分行业来看,2019年,现代服务业下的信息技术服务业、金融业等行业产值增速较快;制造业方面,先进制造业占规上工业增加值比重仍为最高,达56.3%,同期高技术制造业增速较快,为7.3%,显示工业结构持续改善。此外,2019年广东省货物进出口总额为71436.8亿元,占全国货物进出口总额的23%;结合外商投资来看,2019年“一带一路”沿线地区对广东直接投资金额81.9亿元,同比增5%,其中信息产业吸引外资同比增66%,表明广东对外贸易发达,开放程度较高。

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2、上市及发债主体资源:上市公司数量全国第一,企业融资资源丰富

从省内上市及发债主体情况来看,截至2020年6月,广东省内上市公司数量达到684家,占全部上市公司数量的16%,在所有省份中位居第一,行业方面集中在电子、计算机、机械设备等;非上市的产业债发行主体共254家,居全国第三,存续产业债规模达11681.4亿元,其中综合、房地产、非银金融等行业产业债发行最为活跃,省存续规模占各行业全部存续规模比重分别达到20%、34%、9%。结合行业经济贡献来看,2019年全省化工、建筑装饰、采掘、银行等行业合计营收规模较高;银行、房地产、非银金融等行业合计净利润规模较大,对地区税收及经济增长的贡献度较高。

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按债券类型分布看,广东省产业债存续规模约占信用债总规模的77%,城投债占23%,产业债发行活跃度明显高于城投平台。近年来广东省的内资企业快速成长,省域内的产业生态已经基本建立,自我造血能力不断增强,经济增长动能转换,因而对固定资产投资拉动增长的需求相对较低,体现为广东省地方政府债务规模整体偏低,故相对而言,产业债发行主体融资更为活跃。

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金融视角:存款规模全国第一,实体经济强劲

地方的金融资源可视为地方政府化解债务风险的“安全垫”,拥有丰富金融资源的省份可以在发生临时债券兑付困难时,在地方政府的协调下,使用商业银行的授信支持渡过难关。

从金融资源来看,注册地在广东省的商业银行注册资本总额达到2624亿,位列全国第四;截至2020年7月末,省内各项存款总额为25.54万亿,远高于其他省份和直辖市。由于广东省坐拥广州、深圳两大一线城市,现代服务业和高新技术产业较为发达,经济总量优势突出,故全口径存款规模较大。

此外,从非标违约情况看,2010年以来广东省城投平台非标违约事件共1起,后续已完成兑付。

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投资价值分析:信用利差处于13%的历史分位数水平

从收益率来看,广东省存续的公募城投债收益率中位数约为2.98%,在全国所有省份中排名第1;截至2020年10月31日,Wind口径的广东省存续城投债规模3635亿元,全国排名第12,地方隐性债务负担较轻。结合利差表现来看,当前广东省城投债利差中位数约为57bp,处于12.7%的历史分位数水平,但从利差绝对水平看,挖掘空间不及财政实力同样强劲的江苏、浙江省。

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我们统计了2019年至今,各省存续城投债的净价波动情况。按存续城投债在2019-2020年期间达到的最低净价水平,我们划分了97-99元、95-97元及95元以下三个区间,统计各省城投债在这些区间的数量分布情况。从广东省城投债的净价波动情况看,最低净价分布在97-99元的城投债有16支,95-97元的有0支,低于95元的有6支,广东省全部存续城投债为451支,净价波动的个券数量较少,估值表现稳定。

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二、省内各地级市基本情况

各地级市经济概况:珠三角是省域经济的核心增长极

经济体量的规模是省内重要性的核心影响因素,具备较大经济规模的城市,在金融资源、政策倾斜等方面具备一定优势,当出现实质性风险时也一般会有更大的腾挪空间。人均GDP是衡量经济发展质量的重要指标,该指标可以直观反映各城市二三产业发达程度,2019年人均GDP的全国平均水平为7.1万/人。

从广东省各地级市的GDP来看,珠三角经济实力遥遥领先。广东省下辖21个地级市,按地理位置可大致划分为珠三角、粤西、粤东和粤北。其中,广州、深圳两座一线城市坐落于珠三角,对于该地区的其他城市辐射效应较强,因此珠三角地区的经济实力整体明显强于省域内的其他地区。按GDP总量分,可将各市大致分为三个梯队:第一梯队为2019年GDP超10000亿的城市,包括深圳、广州和佛山;第二梯队为GDP在3000-10000亿的城市,包括东莞、惠州、珠海、茂名、江门、中山、湛江,其中东莞的GDP总量为9483亿,明显领先于排名次之的惠州。第三梯队为GDP在3000亿以下的城市,包括汕头、肇庆、揭阳、清远、韶关、阳江、梅州、潮州、汕尾、河源和云浮,以粤北地区的城市为主。

从人均GDP来看,珠三角地区中,除江门、肇庆未达到全国人均GDP7.1万元/人的标准之外,深圳、珠海、广州、东莞、中山、惠州、佛山均达标;而粤东、粤北、粤西共14个地级市均未达标,反映珠三角与其他区域经济发展水平的分化明显。

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各地级市财政概况:多数地级市财政自给率超过50%

财政自给率和债务率可以大致反映各地级市的财政情况。财政自给率是地方财政一般预算内收入与地方财政一般预算内支出的比值,是判断一个城市财政情况健康度的重要指标,2019年全国293个地级市的财政自给率中位数为33.6%;全口径债务率是衡量城市举债合理性的指标,即举债规模应与自身财政实力相匹配,2019年全国293个地级市的全口径债务率中位数为271.6%。

就广东省而言,深圳、广州的财政实力明显更强,珠三角各市财政自给率较高。2019年深圳、广州一般预算收入分别为3773亿元、1697亿元,其他各市均在1000亿以下,粤北财政实力较弱,多数地级市一般预算收入在100亿以下;政府性基金收入方面,广、深两城分别达到1666亿、1006亿,佛山市为736亿,居于全省第三,其他各市多在100-200亿左右,整体来看,广东省内其他城市与广州、深圳的综合财力差距显著,珠三角城市群实力好于粤西,而后者整体强于粤东和粤北。从税收收入占比看,广东省多数城市的税收收入占一般预算收入比重在70%以上,财政收入质量较高。

按债务水平看,粤北地区债务率相对较高,全省整体债务负担偏轻。我们以城投平台有息负债与地方政府债券余额之和来衡量各市的负债水平,结合一般预算收入和政府性基金收入来考量各市的债务负担情况。全省来看,广东省的全口径债务率在123%左右,珠三角地区城市由于财力较强,因此整体偿债负担较轻,但珠海市的债务率比较高,为322%,也是全省最高的地级市,广州市债务率为173%,在珠三角城市中仅次于珠海,其城投有息负债规模和地方政府债务余额均位于全省第一。粤北、粤东和粤西地区债务率较高,区域内债务率在200%以上的城市包括梅州市、潮州市和云浮市,分别为231%、204%和202%。

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区域内各地级市债券投资价值:珠三角个别城市挖掘潜力较大

投资价值即各城投平台信用基本面与当前收益率情况的性价比。本部分我们以各地级市经济财政基本情况作为分析重点,同时结合其收益率情况进行性价比分析,作为区域信用策略的客观参考。建议在具体平台选择时仍需通过信用研究和具体调研进行深入挖掘。

广东省存续城投债收益率整体偏低,剩余期限多在3年以内。地区存续城投债收益率分布情况大致能反映所在城市的经济财政实力水平。就收益率而言,公募债方面,珠三角地区中经济实力居前的东莞、深圳、佛山、广州公募债收益率较低,收益率中位数在3.5-3.6%左右。私募债方面,梅州的私募债收益率明显较低,为4.3%,湛江次之;广州、佛山、中山、江门等珠三角地区的收益率水平较为接近,集中在4.9%-5.0%区间。从期限结构来看,广东省各市存续城投债的剩余期限多在3年以内。

从存续规模看,城投平台发行较为活跃、存续债券规模较大的地级市主要包括深圳、佛山、广州、珠海以及省级平台,表明这些地区可选标的相对丰富。而存续规模小的地区,其整体收益率水平容易受到发行期限结构、个券估值波动等因素的影响,因而会干扰对地区投资价值的判断,故下文中,我们重点对存续债总规模在10亿以上的地区进行比价分析;同时,由于1-3年期是各市存续债的剩余期限所集中分布的区间,因而按这一期限收益率升序排列能够较好地反映各市在省内的相对收益情况。

整体而言,广东省经济财政实力领先且债务规模很小,全省整体而言均属于偏低风险、低票息的城投债投资类型。从省内分档来看,大致可分为以下几类区域:

1、高性价比区域:广州、中山、佛山、珠海、江门。广州债务率处于省内中游水平,经济、财政实力强劲,同时下属各期限城投债收益率水平偏高,且存量规模大,因此是较好的挖掘标的。而中山、佛山、珠海、江门经济和财力均在省内10名以内,且收益率位于省内中上游水平,挖掘价值较高。

2、收益偏高区域:肇庆、梅州、湛江、阳江、汕尾。上述地区经济实力稍弱,除肇庆之外,其他各市与珠三角城市实力差距较大,且整体收益水平偏高,可作为资质下沉的选择。

3、低风险区域:深圳、省级平台、惠州、东莞。深圳市经济实力省内居首;东莞、惠州债务率较低,经济财力分别位于全省第四、第五;省级平台资质较好,各期限收益率水平均较低,安全价值更高。

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三、各地级市城投平台梳理

截至2020年6月,广东全省共76家城投平台,当前存续债券余额为3467亿元。广州市下属城投平台数量最多,达到12家;此外,省级平台9家,佛山、珠海、江门、中山各6家,梅州5家,肇庆4家,深圳3家。其他地级市的平台数量较少:东莞、汕头、湛江、韶关、清远、河源、汕尾各2家;惠州、揭阳、阳江、茂名、云浮各1家。

分城投平台归属级别看,全省共有省级平台9家,市级平台48家,区级平台13家,县级市平台4家,县级平台2家。从债券主体评级来看,有21家城投平台主体评级达到AAA,10家主体评级为AA+,40家主体评级为AA,3家主体评级为AA-,1家主体评级为A+,1家暂无主体评级。

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省本级城投平台经营、财务状况梳理

广东省共有9家省级城投平台,其中6家主体评级为AAA,2家主体评级为AA+,1家评级为AA;6家省级城投平台均受广东省政府、国资委或监管委实际控制,平台主要业务涉及公路建设、交通建设等领域。

财务状况方面,广东省交通集团有限公司资产总额达到4246亿元,是广东省内规模最大的城投平台,但同时其资产负债率偏高,有息负债存量大,授信额度相对不足,或较为依赖债务滚续融资。此外,资产规模超过千亿的城投平台还包括:广东省路桥建设发展有限公司、广东省高速公路有限公司、广东省铁路建设投资集团有限公司、广东粤海控股集团有限公司。其中,广东铁建和粤海控股资产负债率较低,可用授信额度较高,信用资质较好。

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广州市城投平台经营、财务状况梳理

广州市是广东省省会,地处广东省中南部,是全国中心城市和一线城市,2019年广州市GDP在所有省会城市中排名第一,经济实力遥遥领先。区划方面,全市总面积7434平方千米,下辖11个区,2019年末全市常住总人口1530.59万人。产业方面,汽车产业、电子产品制造业、石油化工制造业、信息产业是广州的支柱型产业,代表企业包括网易、唯品会、广汽、广药、南方电网等。广州全市共有12家城投平台,包括7家市级和5家区级平台,主要业务涉及基建,水利、信息技术等。

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深圳市城投平台经营、财务状况梳理

深圳市地处广东南部,是国务院批复的经济特区、广东省副省级城市、计划单列市,也是全国性经济中心,毗邻香港,港口资源发达,在国家战略体系中具有重要地位。区划方面,深圳市总面积1997.47平方千米,下辖9个行政区和1个新区:罗湖区、福田区、南山区、宝安区、龙岗区、盐田区、龙华区、坪山区、光明区以及大鹏新区,2019年末全市常住人口1343.88万人。产业方面,高新技术、金融等是深圳的优势产业,知名企业包括华为、中国平安等。全市共有3家市级城投平台,主要涉及业务包括基建、水务等。

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佛山市城投平台经营、财务状况梳理

佛山市地处广东省中部、珠三角腹地,毗邻港澳、东接广州,是珠江三角洲城市之一、粤港澳大湾区重要节点城市。区划方面,佛山市总面积3797.72平方千米,下辖5个区,2019年末全市常住总人口815.96万人。产业方面,装备制造业是佛山经济发展的支柱型产业,纺织服装等为优势传统产业,同时高端新型电子信息、新能源汽车等产业近年发展迅速,当地知名企业包括碧桂园、海天调味等。全市共有6家城投平台,包括2家市级和4家区级平台,主要业务涉及公用事业、基建等。

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珠海市城投平台经营、财务状况梳理

珠海市位于广东省中南部,拥有国家一类口岸9个,是珠三角中海洋面积最大、岛屿最多、海岸线最长的城市。区划方面,全市总面积1736平方公里,下辖3个行政区、5个经济功能区,2019年末全市常住总人口202.37万人。产业方面,精密机械制造、生物医药、旅游等是珠海的主导型产业,知名企业包括格力电器、丽珠集团等。全市共有6家市级城投平台,主要业务包括房地产开发、土地开发等。

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江门市城投平台经营、财务状况梳理

江门位于珠江三角洲西部,濒临南海,毗邻港澳,是粤港澳大湾区重要节点城市。区划方面,全市总面积9505平方公里,下辖江门市下辖3个区,代管4个县级市,2019年末全市常住总人口463.03万人。产业方面,当地以电子信息、纺织服装、食品饮料、汽车制造等为主导产业,知名企业包括大长江摩托、金羚电器等。全市共有6家城投平台,包括3家市级、2家区级和1家县级市平台,主要业务包括基建、投资开发等。

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中山市城投平台经营、财务状况梳理

中山位于广东省中南部,是珠三角中心城市之一。区划方面,中山市总面积近1800平方公里,下辖18个镇,6个街道,2019年末全市常住总人口338万人。产业方面,装备制造业是中山的第一大支柱产业,传统产业如家电、灯饰、五金、食品等正处于改造转型期,与此同时,中山市的高端装备制造、新一代信息技术、健康医药三大战略性新兴产业快速发展,知名企业包括大洋电机、乐百氏等。平台方面,全市共有6家市级城投平台,主要业务包括投资管理、土地开发等。

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肇庆市城投平台经营、财务状况梳理

肇庆市位于广东省中西部,是“广佛肇经济圈”和“珠江——西江经济带”的重要组成部分,在珠三角地区经济实力偏落后,省内排名居中。肇庆市是珠三角地区城市之一,2019年GDP位于省内第12名,与其他珠三角城市差距较大,城镇化率相对较低,人均GDP 5.4万元/人,不及全国平均水平。区划方面,肇庆市总面积1.5万平方公里,下辖3个区、4个县,代管1个县级市,另设肇庆国家高新技术产业开发区。2019年末全市常住总人口402.21万人。产业方面,新能源汽车、先进装备制造、节能环保为当地三大主导型产业,知名企业包括广东鸿图、广东鸿特等。平台方面,全市共4家城投平台,包括2家市和2家县级市平台,主要业务包括基建、土地开发等。

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梅州市城投平台经营、财务状况梳理

梅州位于广东省东北部地区,与江西、福建省接壤,2019年GDP位于全省第17位,省内来看经济发展水平相对落后。梅州市地处韩江流域,农业是其传统优势产业,地形上以山区为主,同时也是省内重要的水源地,因此重工业难以大规模发展,近年人口净流出现象比较突出。区划方面,梅州总面积15864.50平方千米,下辖梅江区、梅州市梅县区、兴宁市、五华县、丰顺县、大埔县、平远县、蕉岭县,2019年末户籍人口545.85万人。全市共有5家城投平台,包括2家市级、1家区级、1家县级和1家县级市平台,主要业务包括基建、土地开发、农业水利建设等。

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珠三角其他城投平台经营、财务状况梳理

东莞市位于广东省中南部、珠江口东岸,南接深圳市,是广东重要的交通枢纽和外贸口岸。 区划方面,东莞市总面积2465平方千米,下辖32个街镇,其中包括4个街道和28个镇,2019年末全市常住总人口846.45万人。产业方面,制造业是当地支柱型产业,已经形成以电子信息、电气机械、纺织服装等为主的现代化工业体系。近年来,IT产业等现代制造业和高新技术产业迅猛发展,知名企业包括步步高、欧加控股等。平台方面,东莞全市共有2家市级城投平台,主要业务包括交通基建和高速公路运营等。

惠州市是珠三角中心城市之一,位于东江中下游,毗邻深圳,一定程度上承接了深圳发展的外溢红利,2019年GDP排名省内第五。区划方面,惠州市总面积1.16万平方公里,下辖2区3县,以及2个国家级开发区,2019年末全市常住总人口488.00万人。产业方面,石化能源新材料、电子信息为两大支柱型产业,知名企业包括TCL、中海石化等。全市共有1家市级城投平台,主要业务为交通设施建设。

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粤东地区城投平台经营、财务状况梳理

汕头是我国经济特区,也是东南沿海重要的港口城市,广东省域副中心城市,也是中国大陆唯一拥有内海湾的城市。区划方面,汕头下辖6区1县,总面积2198.7平方千米,常住人口566.48万人。产业方面,化工、纺服等是传统优势产业,与此同时,生物医药、装备制造和新材料等战略性新兴产业加速推进。全市共2家市级城投平台,主要业务包括基建和土地开发。

揭阳市位于广东省东南部,拥有“中国五金基地市”的称号。区划方面,揭阳下辖榕城、揭东2区,以及揭西县、惠来县2个县,代管普宁市1个县级市。全市总面积5240平方千米,海域面积9300平方公里,海域资源优势突出,2019年末全市常住人口610.5万人。产业方面,机械设备制造、金属制品是揭阳的支柱型产业,同时五金不锈钢产业正处转型升级阶段。揭阳全市拥有1家市级城投平台,主要业务涉及基建和土地开发。

汕尾辖内海域岛屿资源丰富,拥有一定的海岸线优势,近年来人口外流现象突出。汕尾市总面积5271平方千米,辖内海域有93个岛屿、10个港口和3个海湖,下辖城区、海丰县、陆河县,代管陆丰县,2019年末全市常住人口301.5万人。尽管拥有丰富的海岸线资源,但汕尾整体缺乏优势突出的产业,人口流失率较高,投资环境欠佳,2019年GDP总量1080亿元,居省内第19位,仅高于云浮市。全市共有2家城投平台,包括1家市级、1家县级城投平台,主要业务包括基建、土地开发等。

广东:珠三角经济领跑全国,非珠地区分化显著——城投全景2020系列报告之四

粤西地区城投平台经营、财务状况梳理

湛江市位于粤桂琼交界,地处广东省的边缘地带,距离珠三角核心区距离较远,接收的经济辐射效应偏弱,叠加人口外流严重、交通网络欠发达,经济发展偏缓慢。湛江市下辖4个区、2个县,代管3个县级市,2019年底全市常住人口736万人。产业方面,尽管拥有较好的海洋资源和湛江港这一港口资源,但与周边各市相比,上述资源在省内的相对优势并不显著;同时由于交通网络欠发达,前期高铁网络并未覆盖,导致湛江接受周边经济圈的辐射效应偏弱,对外发展能力不足。城投平台方面,全市共有2家市级城投平台,主要业务涉及道路、基建、桥梁工程等。

阳江市位于广东省西南部,扼粤西要冲,紧邻珠三角,常住人口数量较少。阳江全市总面积7955.9平方千米,下辖江城区、阳东区、阳西县,代管阳春市,设海陵岛经济开发试验区和阳江高新技术产业开发区。产业方面,五金制品、纺服、旅游等是阳江的传统优势产业,但由于紧邻珠三角核心区,人口虹吸效应较为显著,2019年末阳江常住人口仅257万人。全市共有1家市级城投平台,主要业务包括基建和公益项目。

茂名市地处粤港澳大湾区、北部湾城市群和海南自贸区三大国家级经济区的交会处,是全国重要的石油化工基地和能源基地。全市总面积1.14万平方千米,下辖茂南区、电白区2个区,代管高州市、化州市、信宜市3个县级市,设茂名滨海新区、茂名高新区、茂名水东湾新城3个经济功能区。产业方面,石油化工、农副产品、矿产资源、轻工纺织、医药健康、金属加工及先进装备制造是茂名六大主导型产业。与此同时,茂名县域经济增速较快,居粤东、粤西和粤北地区前列,也是广东省内农业总产值最高的城市。全市共有1家市级城投平台,主要业务包括交通设施建设和管理。

广东:珠三角经济领跑全国,非珠地区分化显著——城投全景2020系列报告之四

粤北地区其他城投平台经营、财务状况梳理

粤北地区除梅州市下辖城投平台数量相对较多之外,其他四市的城投平台数量较少,故下文将作一并梳理,具体包括韶关、清远、河源、云浮市下属共7家城投平台。

韶关市地处五岭山脉南麓,地形上以丘陵、山地为主。全市总面积1.82万平方千米,下辖浈江区、武江区、曲江区3个区,仁化县、信丰县、翁源县、始兴县、乳源瑶族自治县5个县,代管乐昌市、南雄市2个县级市,2019年常住人口303万人。产业方面,先进装备制造业、钢铁深加工、特钢生产和冶金是当地的优势产业。全市共有2家市级城投平台,主要业务包括基建和土地开发。

清远位于粤湘桂三省交界处,与以广州为中心的珠三角地区地域相连,但山地较多,产业优势不突出,接收珠三角经济辐射有限。清远市总面积1.9万平方千米,下辖清城区、清新区2个区,英德市、连州市2个县级市,佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族自治县等4个县,2019年末常住人口388.6万人。产业方面,农业及农产品仍是清远目前的主导型产业。清远共有2家市级城投平台,主要业务包括路桥改扩建、基建等。

河源市位于深圳都市圈,是广东省域内的重要水源地,工业发展受限。全市总面积1.6万平方千米,下辖源城区1个区,和平县、紫金县、龙川县、连平县、东源县5个县,另设河源国家高新区和河源江东新区,2019年末常住人口310.56万人。产业方面,特色农业、旅游业是当前河源市着重发展的产业,同时,由于河源是省内重要水源地,因此工业发展在一定程度上受到限制。全市共2家城投平台,包括1家市级城投平台、1家区级城投平台,主要业务包括基建、土地开发等。

云浮市毗邻珠三角洲,经济发展水平相对落后,境内矿产资源相对丰富,产业结构比较单一。全市总面积7786平方千米,下辖源城区云城区、云安区2个区,新兴县、郁南县2个县,代管罗定市1个县级市,2019年末常住人口254.52万人。产业方面,云浮以不锈钢加工产业与石材加工为主,产业结构较为单一。全市共有1家市级城投平台,主要业务包括基建、工程测量、土地开发等。

广东:珠三角经济领跑全国,非珠地区分化显著——城投全景2020系列报告之四

四、风险提示

宏观经济下行环境中,财政收入增速压力加大;平台经营财务数据的来源和统计口径可能存在一定差别。

具体内容详见华创证券研究所近期发布的城投全景2020系列专题报告

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