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【天风电子】大华股份:项目管控优化现金流,业绩实现快速增长

2020-10-14 21:29:37 浏览: 64 作者: 一点财经
摘要:事件:2020年10月12日,公司发布2020三季报,2020年1-9月公司实现收入161.66亿元,同比减少1.6%,实现归母净利润28.25亿元,同比增长50.48%。点评:持续看好公司长期发展,公司作为全球安防行业龙头之一,将持续受益于全球安防需求提升,从政策角度受益雪亮工程及后续立体治安防控体系及市域治理,看好

事件:2020年10月12日,公司发布2020三季报,2020年1-9月公司实现收入161.66亿元,同比减少1.6%,实现归母净利润28.25亿元,同比增长50.48%。

点评:持续看好公司长期发展,公司作为全球安防行业龙头之一,将持续受益于全球安防需求提升,从政策角度受益雪亮工程及后续立体治安防控体系及市域治理,看好公司长期受益;在B端,公司通过设备可视化、自动化和智能化,为企业端客户降低了费用成本,预计未来随着公司在B端业务的布局加深及企业端需求持续提升,公司将持续受益。2020前三季度,公司实现归母净利润28.25亿元,同比增长50.48%,实现扣非后归母净利润17.36亿元,同比增长0.39%。

人民币汇率升值导致汇兑损失,单季度仍旧实现快速增长。单季度来看,公司Q3实现归母净利润14.56亿元,同比增长128.07%,实现扣非后归母利润4.46亿元,同比下降24.51%,主要因公司三季度转让全资子公司华图微芯12亿元,扣除相关费用后,实现利润为9.41亿元。此外,由于近期人民币汇率浮动,公司Q3单季出现汇兑损失,根据公司财务费用可知,公司汇兑损失预计约为2.1亿,若将汇兑损失回冲,则公司扣非后归母净利润为6.56亿元,同比增长11.00%;同时,公司2019Q3实现汇兑收益为0.8亿元,若扣除汇兑收益,则2019Q3实现扣非后归母净利润为5.11亿元,则2020Q3扣非后归母净利润实现同比增长28.38%。

管理策略优化回款,毛利率回归常态。2020年三季度,公司实现经营性现金流净额12.68亿元,去年同期现金流则为负,公司对优化项目管理策略实现显著效果,单季度来看,2020Q3公司实现经营业现金流净额13.75亿元,同比增长313.84%。同时,公司2020前三季度实现毛利率44.99%,同比4.02pct,2020Q3单季度实现毛利率40.05%,同比下降2.08pct,环比下降7.53pct,主要因2020Q1和2020Q2公司受疫情影响,热成像业务实现快速增长,且盈利能力较强,随着疫情回暖及设备到位,热成像业务销售回归常态,因此毛利率出现一定程度环比下滑。

低估值龙头企业,看好长期稳定增长。公司作为全球安防行业龙头企业,根据wind一致预期,当下市值对应全年仅为17倍PE,公司在过去五年归母净利润复合增长率为23.46%,公司当下估值偏低。未来随着G端、B端及C端客户的需求持续提升,安防行业市场规模持续增长,公司作为龙头企业,预计将持续受益。

投资建议:维持公司20-22年盈利预测39.54亿元、49.42亿元和57.08亿元,给予“买入”评级,给予目标价30元。

风险提示:安防行业景气度不及预期、安防政策推进不及预期、研发进度不及预期

【天风电子】大华股份:项目管控优化现金流,业绩实现快速增长

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《大华股份:项目管控优化现金流,业绩实现快速增长》

对外发布时间 2020年10月13日

报告发布机构 天风证券股份有限公司

本报告分析师:

潘暕 SAC执业证书编号:S1110517070005

联系人 许俊峰

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