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【扬杰科技|国信电子】动态点评:定增审批通过,产能瓶颈突破

2020-10-13 15:49:00 浏览: 87 作者: 咖啡牛奶最美味
摘要:核心观点01国信观点2020公司定向增发审批通过,产能瓶颈加速突破。1、公司是国内功率半导体龙头企业,产品线覆盖全面,产品结构逐渐优化。2020年业绩增长显著,盈利能力突出。公司定向增发审批通过,产能瓶颈加速突破。2、扬杰科技是国内光伏行业功率半导体龙头企业,盈利能力突出且产能瓶颈持续突破,具备较高的业绩确定性。预计2

核心观点

01

国信观点

2020公司定向增发审批通过,产能瓶颈加速突破。

1、公司是国内功率半导体龙头企业,产品线覆盖全面,产品结构逐渐优化。2020年业绩增长显著,盈利能力突出。公司定向增发审批通过,产能瓶颈加速突破。

2、扬杰科技是国内光伏行业功率半导体龙头企业,盈利能力突出且产能瓶颈持续突破,具备较高的业绩确定性。预计20-22年归母净利润3.05/4.02/5.35亿,对应当前股价PE为72.6/55.1/41.4X,维持“买入”评级。

风险提示:业绩不及预期,行业竞争加剧。

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国内功率半导体龙头企业之一

扬杰科技集研发、生产、销售于一体,专业致力于功率半导体芯片及器件制造、集成电路封装测试等的国家高新技术企业。公司自2015年进入“中国半导体功率器件十强企业”前三名以来,连续多年保持位列前三。

产品线含盖分立器件芯片、整流器件、保护器件、小信号、MOSFET、功率模块、碳化硅等,产品方案采用IDM经营模式,拥有芯片研发、制造、封测垂直一体化能力,多个产品在细分行业具有领先的市场地位及较高的市场占有率。

02

业绩高速增长,盈利能力突出

2020上半年公司实现营业收入11.37亿元,同比增长27.65%,归属于母公司股东的净利润 1.44 亿元,同比增长66.57%,扣除非经常性损益的净利润1.44亿元,同比增长96.83%。

2009年公司营业收入为1.91亿元,经过10年持续增长,在2019年实现20.07亿元的营业收入,增长了950.79%。2009年公司实现净利润0.14亿元,2010年至2017年,净利润均保持了两位数增长,2018年净利润虽然下降,但是扣非净利润高于净利润,且下降幅度小于净利润, 2019年,公司净利润达2.25亿元,同比增长20.16%,扣非净利润为2.09亿元,同比增长5.95%。2019年的净利润较2009年增长1507.14%

【扬杰科技|国信电子】动态点评:定增审批通过,产能瓶颈突破

公司毛利率一直保持在30%左右,在2017年的高点时曾达到40%,之后逐渐下滑至2019Q2的低点,为25.99%,Q3后恢复到30%以上。今年上半年,公司综合毛利率、净利率为33.87%、12.78%,去年同期为26.85%、9.41%,同比上升7.02个百分点、3.37个百分点。公司通过增加研发投入,研发占比保持在5%以上,通过优化产品结构,有效控制管理销售费用,使公司的整体效益得到提升,毛利率提高。

【扬杰科技|国信电子】动态点评:定增审批通过,产能瓶颈突破

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定向增发审批通过,产能瓶颈持续突破

2020年公司通过定向增发募集资金总额不超过150,000.00万元,其中,智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目将采用FBP平面凸点式封装、SOT小外形晶体管封装、SOD小外形二级管封装等封装形式生产功率半导体分立器件。

【扬杰科技|国信电子】动态点评:定增审批通过,产能瓶颈突破

04

投资建议:维持“买入”评级

扬杰科技是国内光伏行业功率半导体龙头企业,盈利能力突出且产能瓶颈持续突破,具备较高的业绩确定性。预计20-22年归母净利润3.05/4.02/5.35亿,对应当前股价PE为72.6/55.1/41.4X,维持“买入”评级。

【扬杰科技|国信电子】动态点评:定增审批通过,产能瓶颈突破

附表:财务预测与估值

【扬杰科技|国信电子】动态点评:定增审批通过,产能瓶颈突破

国信电子团队

首席分析师:欧阳仕华

证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517080002

分析师:唐泓翼

证券投资咨询执业资格证书编码:S0980516080001

分析师:许亮

证券投资咨询执业资格证书编码:S0980518120001

分析师承诺:

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