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【兴证金融 傅慧芳】社融略超预期,信贷平稳+债券给力——2020年8月金融数据点评

2020-09-13 18:09:27 浏览: 79 作者: 永夜月同孤
摘要:报告正文一、事件央行发布2020年8月社融及金融统计数据,本月社会融资规模新增3.58万亿,YoY增速3.3%。其中对实体经济发放的人民币贷款.42万亿,委托、信托贷款及银行承兑汇票合计710亿,直接融资+4915亿,政府债券.38万亿。二、点评社融超预期,信贷平稳,政府债加速发行,非标好于预期,企业债+股票融资保持较

报告正文

一、事件

央行发布2020年8月社融及金融统计数据,本月社会融资规模新增3.58万亿,YoY增速3.3%。其中对实体经济发放的人民币贷款.42万亿,委托、信托贷款及银行承兑汇票合计710亿,直接融资+4915亿,政府债券.38万亿。

二、点评

社融超预期,信贷平稳,政府债加速发行,非标好于预期,企业债+股票融资保持较好增长。本月社融新增3.58万亿,同比多增1.38万亿,社融增速13.3%,增速持续回升至接近18年初水平。拆分社融结构来看:人民币贷款新增1.42万亿,同比多增1155亿,环比多增4000亿。外币贷款+397亿。非标三项+710亿,同比多增1725亿,好于我们的预期。其中未贴现银行承兑汇票余额441亿,合并表内贴现的净开票金额-235亿,较上月明显改善。信托贷款-316亿,较上月明显改善。委托贷款-415亿。直接融资方面,企业债本月+3633亿,同比多增249亿,环比多增1250亿。股票融资本月282亿,连续两个月超过千亿。新口径下,本月政府债.38万亿,同比多增8741亿,贡献了社融大部分的增量。展望4季度,考虑到年内政府债仍有较大体量的发行计划,预计信贷投放有望保持同比平稳增长,社融增速有望保持较高水平。

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M1增速升至8.0%,M2增速回落至10.4%:本月狭义货币供应量(M1)余额同比增速8.0%,增速环比上升1.1个百分点。广义货币供应量(M2)余额同比增速10.4%,增速环比下降0.3个百分点。

【兴证金融 傅慧芳】社融略超预期,信贷平稳+债券给力——2020年8月金融数据点评

信贷方面,总量多增,结构上中长期较好+短贷持续较弱,票据持续压降,居民中长期维持高增。本月全口径新增人民币贷款1.28万亿,同比多增700亿,从结构来看有几个特点:对公方面,总量+5797亿,环比明显改善,同比少增716亿,其中:中长期同比多增2967亿,短贷同比多增402亿,但票贴同比多减4102亿。对公中长期贷款维持较好增长,估计仍然与基建类项目贷款持续投放有关。票贴连续3个月压缩,估计仍与此前严查对公结构性存款套利有关。短贷在上月大幅压缩之后保持平稳。零售贷款方面,本月总量+8415亿,同比多增1877亿,其中个人中长期贷款继续高增,同比多增1031亿,居民按揭贷款需求持续旺盛;个人短贷+2844亿,同比多增846亿。居民按揭需求持续高位,短贷需求持续回暖,预计后续零售贷款仍有望实现较好增长。非银贷款-1474亿,同比多减529亿。

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存款方面,本月新增存款1.94万亿,同比少增5617亿。其中居民存款增加3973亿,企业存款增加7491亿,财政存款增加5339亿,明显高于去年同期,非银存款减少2612亿。

【兴证金融 傅慧芳】社融略超预期,信贷平稳+债券给力——2020年8月金融数据点评

投资建议:目前银行业整体估值为0.67xPB左右,3/5/10年分位数仍在20%以下。随着经济逐步企稳及中报业绩靴子落地,行业基本面压制因素将逐渐解除。近期行业内部个股表现持续分化,中报披露后预计成长性高/风控能力优秀的中小银行估值将继续上移。中期而言,银行业外部影响因素——监管及宏观经济已出现逐步的改善,同时目前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间。另一方面,资本对于银行利润的约束或构成了基本面向下有底结论的稳定基础。考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际,维持行业推荐评级。个股上,继续两条主线,一是行业龙头招行、宁波、平安、常熟等,二是中小行中基本面优秀、估值弹性较大的杭州、成都、兴业等。

风险提示:监管政策超预期变动,银行资产质量超预期恶化

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分析师声明

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证券研究报告:《社融略超预期,信贷平稳+债券给力——2020年8月金融数据点评》

对外发布时间:2020年09月13日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司

本报告分析师:

傅慧芳 S0190513080006

陈绍兴 S0190517070003

研究助理:李英

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报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅,A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级:推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级:买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%;审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间;中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级-由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

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