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【国信电子|深度报告】信维通信:5G趋势带动产品升级,公司有望再一次腾飞

2020-09-11 10:01:02 浏览: 3 作者: 财经动态
摘要:5G趋势带动产品升级,公司有望再一次腾飞1深耕大客户,扩充产品线,实现产品附加值最大公司长期发展战略是围绕大客户及按照客户需求研发布局,通过自身研发创新和并购完善产品品类,具备为大客户提供一站式服务的能力,然后通过对大客户新产品的导入和份额的提升支撑公司的持续成长。14年-18年收入从8.08亿增长至47.07亿元,复

5G趋势带动产品升级,公司有望再一次腾飞

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深耕大客户,扩充产品线,实现产品附加值最大

公司长期发展战略是围绕大客户及按照客户需求研发布局,通过自身研发创新和并购完善产品品类,具备为大客户提供一站式服务的能力,然后通过对大客户新产品的导入和份额的提升支撑公司的持续成长。

14年-18年收入从8.08亿增长至47.07亿元,复合增速55%;净利润从0.63亿元增长至9.88亿元,复合增速95%。2018年-2019年公司进入新产品的过渡阶段,公司持续布局射频前端、高端连接器等受益5G趋势的创新产品。5G时代带动消费电子射频端价值量的大幅提升, 2020年之后的未来几年,公司布局的射频前端、高端连接器等放量有望带动公司新一轮腾飞。

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定位全球领先的一站式泛射频解决方案提供商

12年以前公司主要以步步高、OPPO等国内品牌客户为主,12年收购莱尔德之后,获得进入A客户的平台。结合在H客户、S客户等全球一流品牌客户基础,利用莱尔德技术和人才围绕射频领域器件积极布局,以天线、屏蔽件、无线充电模组等产品为主形成泛射频整体方案的提供商。收购亚力盛完成射频技术与连接器结合,打造成为一个优质的平台型公司。

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看好下半年消费电子反转,公司估值较低,存在较大预期差

预计20年公司业绩将呈现前低后高,从二季度开始业绩增速逐季向上。二季度A客户电脑及平板热销带动天线业绩增长,三季度随着5G天线的量价齐升,大客户新机型气量带动EMI/EMC等屏蔽件需求旺盛。

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风险提示

疫情对消费电子需求造成冲击,新业务进展不达预期。

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维持“推荐”评级

相比可比公司20年平均估值31倍,公司相比业绩增速更快,且目前动态估值为23倍左右。5G周期公司业绩持续增长能力更强,预计20-21年公司归母净利润分别为15.19亿元、21.02亿元,增速分别为49.5%、38.4%,EPS分别为1.57元、2.17元,对应20年-21年动态PE 23.2倍、16.7倍,维持“买入”的评级。